五千美元時代：黃金代幣化新敘事

如果一年前，有人告訴你黃金將迅速漲至 5000 美元／盎司，大多數人的第一反應，恐怕都會是異想天開。

但事實就是如此。短短半個月內，黃金市場如脫韁野馬，連續突破 4700、4800、4900 美元／盎司等多道歷史關口，在幾乎毫無回調的情況下，直逼市場共同聚焦的 5000 美元里程碑。

來源：companiesmarketcap.com

可以說，在全球宏觀不確定性一再被驗證之後，黃金正重返它最熟悉的位置——一種不依賴任何單一主權承諾的共識資產。

但與此同時，一個更現實的問題正浮現眼前：當黃金共識回歸，傳統持有方式，是否已無法承載數位時代的需求？

一、宏觀週期的必然：「舊王」重登王座

從更長的宏觀視角觀察，本輪黃金上漲並非短期炒作，而是在地緣風險升溫與美元信用弱化雙重背景下的結構性回歸：

地緣政治風險已從烏克蘭延伸至中東、拉丁美洲等關鍵資源與航運樞紐；全球貿易體系頻繁受關稅、制裁與政策博弈干擾；美國財政赤字持續擴張，美元長期信用穩定性正被市場反覆檢視。在此環境下，資金加速尋找一種不仰賴單一國家信用、無需第三方背書的價值錨定物。

換言之，黃金無須證明自己能創造收益，只需不斷證明一件事：在信用不確定的時代，它依然存在、可驗證、不可篡改。

這也部分解釋了為何曾被寄予「數位黃金」厚望的比特幣（BTC），在本輪宏觀避險浪潮中未能完全承接同等共識角色——至少在機構級避險配置層面，資金流向已給出明確答案（延伸閱讀：《從去信任的 BTC，到代幣化的黃金，誰才是真正的「數位黃金」？》）。

然而，黃金共識的回歸，並不意味所有問題已然解決。長期以來，投資人幾乎只能在兩種並不完美的持有模式間取捨：

第一種是實物黃金：安全、主權完整，但極度缺乏流動性。金條鎖於保險櫃中，伴隨高昂儲存、安保與轉移成本，亦難以參與即時交易或日常使用。

近期多地銀行保管箱「一位難求」的現象，恰恰凸顯此矛盾正在加劇——愈來愈多人渴望真正掌控黃金，現實條件卻往往不允許。

第二種是紙黃金或黃金ETF：雖降低實物持有門檻，但本質仍是金融機構的債權憑證。例如銀行帳戶或券商系統發行的紙黃金產品，僅代表對該機構的結算承諾，並非直接擁有實金。

問題在於，此類「流動性」並不徹底——它被鎖定於單一金融體系內部，僅能在特定銀行、交易所或清算規則下買賣，無法跨體系自由流通、拆分、組合，更難用於多元場景。

這只是「帳戶內流動性」，而非真正意義上的資產流動性。例如早期「騰訊微黃金」等產品，本質是以對手方信用暫時替代實物不便，並未根本解決黃金流動性瓶頸。

安全、流動性與主權，長期處於難以兼得的三角困境；而在高度數位化、跨境化的今日，這種妥協已愈發令人難以接受。

正因如此，代幣化黃金（Tokenized Gold）開始走入主流視野。

二、代幣化黃金：賦予資產「完全流動性」

以 Tether 推出的 XAUt（Tether Gold）為代表的代幣化黃金，所欲解決的不僅是「讓黃金更好持有／交易」這一紙黃金也能做到的表層問題，而是更根本的命題：

如何在確保「實金背書」的前提下，賦予黃金與加密資產同等的、可跨體系流轉的完全流動性與可組合性？

以 XAUt 為例，其設計邏輯清晰且克制：每 1 枚 XAUt 對應 1 盎司存放於倫敦專業金庫的實物黃金，全量可審計、可驗證，持有人享有對底層黃金的索取權。

它未引入複雜金融工程，亦未透過演算法或信用擴張扭曲黃金本質，而是忠實延續傳統黃金邏輯——先確立實金屬性，再釋放數位紅利。

換言之，XAUt、PAXG 等代幣化黃金並非「創造新敘事」，而是以區塊鏈技術重新封裝最古老的資產形態。在此意義上，XAUt 更接近「數位實金」，而非加密投機衍生品。

更重要的是，黃金的流動性層級已發生根本轉移。傳統紙黃金或 ETF 的流動性，本質仍受限於帳戶體系——它只存在於某家銀行、某家券商、某套清算系統之中，邊界明確、權限集中。

而 XAUt 的流動性，是直接附著於資產本體之上。一旦黃金映射為鏈上代幣，便天然具備加密資產基礎屬性：可自由轉移、任意拆分、靈活組合，並於不同協議與應用間無縫流轉，無需中心化機構額外授權。

這意味著，黃金首次擺脫對「帳戶」的依賴，以資產本體形式實現全球 7×24 小時自由流通（延伸閱讀：《「黃金教父」激辯 CZ：誰才是「數位黃金」？一場跨越 TradFi 與 Crypto 的信任之戰》）。在鏈上環境中，XAUt 不再只是「可買賣的黃金代幣」，而是可被其他協議識別、調用與組合的基礎資產單元：

• 可與穩定幣或其他資產自由兌換；
• 可納入複雜資產配置與策略模型；
• 甚至可作為價值載體，直接支援消費支付等實際應用。

這正是紙黃金始終無法提供的那一部分「真正流動性」。

三、從「上鏈」到「可用」：數位實金的關鍵分水嶺

因此，代幣化黃金若僅完成「上鏈」這一步，遠未達成終極目標。

真正的分水嶺在於：這類「數位實金」是否真能被用戶輕鬆持有、自主管理、便捷交易，甚至作為日常支付的「貨幣」使用？換言之，若代幣化黃金最終仍被封裝於中心化平台或單一入口，其實質與紙黃金並無二致。

在此背景下，imToken Web 等輕量化自託管方案的價值日益凸顯。以 imToken Web 為例，用戶僅需透過瀏覽器即可訪問——如同開啟網頁一般，在任何裝置上瞬間管理自身代幣化黃金等加密資產。

在自託管環境中，私鑰由用戶完全掌控，你的黃金不存於任何服務商伺服器，而是真實錨定於區塊鏈地址之中。

得益於 Web3 基礎設施的互通性，XAUt 不再是沉睡於保險櫃中的重金屬。它既可作為小額資產靈活起購，亦可透過 imToken Card 等支付工具，即時將黃金購買力釋放到全球消費場景。

來源：imToken Web

簡言之，在 Web3 環境下，XAUt 不僅可交易，更能與其他資產組合、兌換，並連結支付與消費場景。

而當黃金首度同時具備極高儲值確定性與現代化使用潛力，它才真正完成從「傳統避險品」到「未來貨幣」的跨越。

畢竟，作為共識跨越千年的黃金，本質從不陳舊；陳舊的，只是持有它的方法。

所以當黃金以 XAUt 形式進入鏈上，並透過 imToken Web 等自託管環境重新回到個人手中，它所延續的並非全新敘事，而是一條貫穿時代的邏輯：

在不確定的世界裡，真正的價值，就是盡可能減少對他人承諾的依賴。