川普次子比特幣遊戲：自賺億萬，散戶虧損五億

埃里克·特朗普的「美國比特幣」：一場以品牌為引擎、股權為燃料的加密敘事遊戲

原文標題：How Eric Trump Got Rich From Bitcoin While Losing Investors A Fortune

原文作者：Dan Alexander，Forbes

原文編譯：Peggy，BlockBeats

編者按：特朗普家族有一門傳家本領：虛張聲勢，把一件事說得比實際大。

「印鈔機」話術背後：成本被嚴重低估，真實挖礦經濟性存疑

埃里克·特朗普將其創立的「美國比特幣」（American Bitcoin）塑造成一台「印鈔機」，聲稱公司能以市價約一半的成本（當時宣稱為每枚5.7–5.8萬美元）挖出比特幣。然而福布斯深入財務文件後發現：此數字僅涵蓋設備運營支出，若納入購置成本、行銷開支、折舊與攤銷等綜合因素，實際單位成本高達每枚9.2萬美元——遠超當時市價，更遑論持續盈利。

關鍵在於其採用Hut 8轉移而來的非常規融資結構：2025年8–9月，公司豪擲3.3億美元升級礦機，但並未現金支付，而是質押3090枚比特幣，並取得選擇權——價格上漲則付現贖回；下跌則直接以幣償付。截至2026年3月25日，比特幣已下跌約30%，而公司迄今僅挖出約1800枚。換言之，若價格未能反彈，所有已挖比特幣都將於2027年8月前悉數用於抵償設備款項，帳面盈餘歸零。

七成比特幣非挖礦所得：核心模式是「賣股票→買比特幣」的套利循環

美國比特幣持有的比特幣中，約70%並非來自挖礦，而是透過發行新股、於公開市場購入取得。這才是其實質營運邏輯：藉由「特朗普」品牌吸引散戶資金推高股價，再趁高拋售股份，將籌得資金全數投入購幣，堆疊資產負債表上的加密貨幣儲備。

上市後短短數月內，公司密集拋售股票：

• 上市首27天：售出1100萬股，套現9000萬美元，購入725枚比特幣；
• 10月初至11月中旬：再售700萬股，套現4400萬美元；
• 11月下旬至年底：集中拋出4700萬股，套現1.06億美元（均價約2.25美元）；
• 2026年1–3月：再售8400萬股，套現1.11億美元，追加購入1430枚比特幣。

截至2026年3月底，美國比特幣累計投入加密貨幣資金約5.25億美元，但當前持倉市值僅約3.9億美元，已虧損股東資金逾1.35億美元。

極度精簡的組織架構：兩名全職員工，卻掛名「領導者」

儘管對外高調宣稱「正迅速成為比特幣世界的領導者」，財報顯示：美國比特幣正式全職員工僅有兩人——CEO麥克·霍（Mike Ho）與總裁馬特·普魯薩克（Matt Prusak）。執行董事長阿舍爾·吉諾特（Asher Genoot）與三位獨立董事共同組成五人董事會；另有一位LinkedIn自稱「首席幕僚長」者，實為霍在其他公司的前同事；一名女士則自稱自2026年1月起擔任社交媒體經理。

整體運作高度依賴合作方Hut 8：數據中心由其持有與營運、高管多數由其派遣、技術與後台皆外包。美國比特幣本質上是一間「輕資產品牌公司」，專注於銷售與敘事，而非實體挖礦建設。

從慈善募款到加密造勢：同一路徑，不同載體

埃里克早年創立「埃里克·特朗普基金會」，表面為聖猶大兒童研究醫院籌得逾1600萬美元，但福布斯透過公開申請取得的支票與發票揭露：逾50萬美元流向其他慈善機構、50萬美元進入特朗普旗下產業、9萬美元支付演出人員、3.5萬美元用於專車服務（乘客包括其母親與真人秀演員）。

此種「話術包裝＋資源挪用＋品牌溢價」的模式，在其後的酒店授權、高爾夫球場負債操作，乃至今日的美國比特幣中一脈相承——核心不在資產本身，而在如何講好一個讓市場願意付費的故事。

政治紅利與海外資本：阿聯酋關聯浮上檯面

美國比特幣成立時間緊扣2024年大選結果：唐納德·特朗普勝選後僅兩週，公司即於特拉華州註冊。初期定位為「美國數據中心」，後迅速轉向比特幣，關鍵轉捩點在於與Hut 8創辦人吉諾特及霍的合作——二人以20%挖礦設備股權為誘因，換取特朗普家族的品牌背書與公關動能。

目前，美國比特幣CEO麥克·霍多次於阿聯酋露面，並明確表示正與ADQ投資集團、TAQA能源公司等與阿聯酋國家安全顧問謝赫·塔赫努恩（Sheikh Tahnoon bin Zayed Al Nahyan）關係密切的主權基金接觸。「阿聯酋擁有大量剩餘電力，比特幣挖礦正是變現這些資源的理想方式。」他在採訪中直言。

值得注意的是，同一金主群體已向特朗普媒體與科技集團（TMTG）輸入約3.75億美元。地緣政治壓力下，雙方合作邏輯清晰：美方提供政策支持與品牌影響力，阿方提供資本與能源基礎設施。

結語：個人暴富 vs 投資者巨虧——數字不會說謊

根據福布斯估算，埃里克·特朗普個人淨值在美國比特幣上市後由約1.9億美元膨脹至2.8億美元，增幅近9000萬美元；與之形成尖銳對比的是，普通投資者合計虧損估計達5億美元。

他於X平台迅速反擊報導，指控《福布斯》遭中國收購、內容具政治動機，並列舉7000枚比特幣、9萬台礦機、單季營收7830萬美元等數據。唯獨迴避一個最根本問題：那5億美元虧損，究竟去了哪裡？

以下為原文：

埃里克·特朗普煽動台下人群。攝影：Daniel Ceng/Anadolu via Getty Images

埃里克·特朗普（左）早年以慈善形象示人，大學畢業後不久便在父親的高爾夫球場發起募捐活動，為聖猶大兒童研究醫院籌款。攝影：Bobby Bank/WireImage

重返白宮意味著生意機會的到來。特朗普總統的子女於2025年1月20日出席父親第二次就職典禮。攝影：Kenny Holston-Pool/Getty Images

美國比特幣上市當日，投資者熱情追捧，埃里克·特朗普的個人財富估算一度突破10億美元。攝影：Michael M. Santiago/Getty Images

埃里克·特朗普已成為全球各大加密貨幣會議的常客，圖為他在香港出席活動。攝影：Daniel Ceng/Anadolu via Getty Images

埃里克·特朗普去年在杜拜一場加密貨幣會議上登台讚揚阿聯酋。「世界其他國家必須對阿聯酋保持警覺，原因只有一個，」他對台下觀眾說，「他們永遠會給你一個『是』字。」攝影：Giuseppe Cacace/AFP via Getty Images

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