Stripe崛起、PayPal衰退：支付新王登基

原創｜Odaily 星球日報（@OdailyChina）

作者｜Wenser（@wenser 2010）

2026 年 2 月 24 日，全球支付產業迎來兩起標誌性轉折點：Stripe 宣布以1590 億美元估值完成新一輪要約收購，估值一年內暴漲74%；與此同時，PayPal 被曝正接觸潛在買方，股價單日飆升9.7%。看似巧合的雙重訊號，實則揭示一場關於「誰掌握下一代支付基建」的深層競爭——Stripe 正加速構建「資金互聯網」操作系統，而 PayPal 則深陷舊有商業邏輯的轉型困境。

Stripe 的戰略升維：從收款 API 到金融基礎設施

Stripe 已遠超「支付介面供應商」定位。截至 2025 年，其服務覆蓋道瓊斯指數中90%企業、納斯達克 100 指數中80%企業，並支撐 OpenAI、Anthropic、Midjourney 等所有主流 AI 公司的付費架構。特拉華州25%的新註冊公司透過 Stripe Atlas 成立，其中20%於成立 30 天內即實現首筆收款（2020 年僅為 8%）。

驅動這一切的核心，是 Stripe 對穩定幣與鏈上金融的系統性佈局。Collison 兄弟在 2025 年度公開信中明確指出：「當前或許是加密寒冬，但絕對是穩定幣之夏。」 數據佐證此判斷：2025 年比特幣價格較高點下跌約 50%，但穩定幣全年交易量達34 兆美元（歷史新高），支付量翻倍至4000 億美元，其中60%來自 B2B 場景——穩定幣採用率已正式與加密資產價格脫鉤。

三步築基：Bridge、Privy 與 Tempo 的閉環生態

Stripe 的行動早於市場共識兩年：

• 2024 年 10 月：以約11 億美元收購穩定幣基礎設施公司 Bridge，收購後交易量增長逾4 倍；
• 2025 年 7 月：收購加密錢包基礎設施 Privy，支援超過1.1 億個可程式化錢包；
• 2025 年 9 月：聯合 Paradigm 孵化專為支付設計的 Layer 1 區塊鏈 Tempo，於 2026 年 3 月主網上線，支援10 萬 TPS與亞秒級結算，Visa、Shopify、Mastercard、OpenAI、Revolut 等均已接入。

至此，Stripe 完成「穩定幣發行—錢包入口—底層結算」全棧閉環：Bridge（後端）、Privy（前端）、Tempo（基建）。更進一步，其與 OpenAI 共同開發智能體商業協議（ACP），推出機器支付（Machine Payments）——讓開發者直接向 AI Agent 收取 API 調用費，以穩定幣微支付結算。Stripe 的核心洞察清晰有力：當 AI Agent 開始代人類做購買決策，掌控支付管道者，即掌握 AI 經濟命脈。

對照組：傳統支付巨頭的「補票式」追趕

Stripe 的領先優勢，在同行動作中一覽無遺：

• 2024 年 10 月：Stripe 收購 Bridge；
• 2025 年 5 月：Visa 戰略入股 BVNK；
• 2025 年：Coinbase 曾開價約 20 億美元洽購 BVNK，未果；
• 2026 年 3 月：Mastercard 以最高18 億美元完成對 BVNK 的收購——這是其在數位資產領域最大手筆，卻比 Stripe 晚了整整一年半。

更值得玩味的是，Airwallex 創辦人 Jack Zhang 曾透露：2018 年 Stripe 即以 12 億美元報價嘗試收購 Airwallex（當時年營收僅約 200 萬美元）。彼時跨境支付尚未爆發，Stripe 已預見未來十年的關鍵賽道——先見之明，不在單一判斷，而在持續趨勢感知力。

PayPal 的結構性困境：被自身模式綁架的舊王

PayPal 的衰減非偶然，而是商業邏輯與時代變遷的錯位結果。2025 年淨收入332 億美元，增速僅4.3%（2024 年為 6.8%），核心直結帳業務全年增長4%，Q4 更暴跌至1%（一年前為 7%）。Q4 每活躍帳戶交易筆數同比下降5%，總活躍帳戶數停滯於4.39 億。

其穩定幣 PYUSD 更凸顯戰略遲滯：2023 年 8 月推出，至今市值不足40 億美元，市佔率低於0.5%，甚至不敵後來者 USD1。雖於 2026 年擴展至全球約70 個市場，但在 Stripe、Visa、Mastercard 已大規模落地的背景下，先機盡失。

根本矛盾在於：PayPal 靠「資金流動手續費」獲利，穩定幣則靠「沉澱資產投資國債利息」盈利。 推廣 PYUSD 每多一筆，即削弱自身傳統現金流——這道題，在現有商業框架內無解。

新舊支付權力之爭：建基建 vs 修舊管

PayPal 與 Stripe 的分野，不在產品細節，而在對「支付下一步是什麼」的根本回答：

• PayPal 的選擇是「把現有服務做得更好」：Venmo 貨幣化、BNPL 擴張、PYUSD 上線——皆屬既有框架內的優化；
• Stripe 的選擇是「重新定義支付本身」：從七行程式碼收款出發，一路建構穩定幣編排（Bridge）、加密錢包（Privy）、支付專用區塊鏈（Tempo）、AI 智能體商務協議（ACP）——每一步皆非搶奪存量市場，而是為下一世代金融鋪設地基。

Collison 兄弟在 2025 年度公開信中寫道：「我們最樂觀的推測是：2025 年的加速，正是由大語言模型所推動的創業與創造力更大拐點的開端。」 他們經營的從非一家支付公司，而是為下一個互聯網時代打造的金融底座。

行業共識日益明確：鏈上支付、穩定幣結算、AI Agent 經濟已是不可逆趨勢。差異只在於：誰在親手建造這條路，誰在等待路建成後再上車。 Stripe 選擇前者，且領先近兩年。PayPal 並非弱者——它坐擁 4.39 億活躍帳戶、Venmo 社交支付基因、近 2 兆美元年交易規模與穩健現金流。但這些資產，在新支付時代中，更像一張亟待重啟的底牌，而非牢不可破的護城河。

技術範式轉移從不寬容遲疑者。PayPal 當前面臨的，是一道決定命運的終極提問：是要繼續做一個「看似更好、實則固步自封」的 PayPal，還是成為下一代支付基礎設施的奠基者？

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