BTC低迷，HYPE逆勢飆漲20%

原創 ｜Odaily 星球日報（@OdailyChina）

作者｜Golem（@web3_golem）

Hyperliquid 是加密熊市中極少數持續展現成長動能與戰略轉型潛力的去中心化衍生品交易所之一。

2026 年前兩個月，加密市場整體低迷：比特幣從 95,000 美元跌至 60,000 美元，市場情緒保守，平台活躍度與流動性同步承壓。然而進入 3 月後，Hyperliquid 日均未平倉合約量（OI）明顯回暖——雖增幅溫和，卻清晰傳遞出專業用戶回流、交易意願回升的關鍵信號。

更值得注意的是代幣表現：OKX 數據顯示，過去一個月 BTC 僅上漲 0.6%，ETH 上漲 2.7%，SOL 與 BNB 分別下跌 4% 及 2.4%；而 HYPE 在震盪市中逆勢飆升 20%，大幅跑贏大盤。這波漲勢並非短期投機驅動，而是源自底層架構升級與市場敘事重塑的雙重支撐。

HIP-3：Hyperliquid 的 RWA 交易核心引擎

2025 年 10 月 13 日，Hyperliquid 主網正式上線 HIP-3 協議——一項允許任何用戶在質押 50 萬枚 HYPE 後，自主創建新交易市場的開放式基礎設施。上線僅一個月，HIP-3 日均 OI 即突破 1 億美元；至 2026 年 1 月 29 日，單日 OI 首度衝破 10.6 億美元，標誌其正式邁入主流機構級交易賽道。

HIP-3 每日 OI

數據顯示，HIP-3 的 OI 主要由去中心化交易平台 trade.xyz 貢獻。在其排名前 10 的市場中，全部為傳統資產對應的現實世界資產（RWA）合約：第一名與第二名均為追蹤 WTI 原油價格之合約，第三名則為納斯達克 100 指數合約。由此可明確結論：HIP-3 已成為 Hyperliquid 專屬的 RWA 交易市場。

trade.xyz 上排名前 10 的市場

截至 2026 年 1 月，HIP-3 僅用 3 個月便實現日均 OI 穩定於數億美元量級，證明其已快速吸引傳統大宗商品交易員關注。但當時其貢獻仍屬補充性質：1 月 29 日，HIP-3 OI 占全平台總 OI（60.5 億美元）僅 17%，甚至低於單一 BTC 合約的 OI 水平。

然而，這一「配角」地位正被徹底改寫——它早已完成技術與生態準備，只待一場催化事件點燃爆發臨界點。

美伊衝突：引爆 HIP-3 成長的關鍵地緣催化劑

2026 年 2 月 28 日，美伊局勢急劇升級，全球金融市場劇烈波動，國際油價飆升。恰逢週末，CME 等傳統期貨市場休市，亟需靈活調倉與風險對沖的專業交易員，迅速將目光投向 24 小時不間斷運作的鏈上平台——Hyperliquid 的 HIP-3 市場，成為首選替代入口。

早在 1 月 6 日，trade.xyz 已上線 WTI 原油追蹤合約，但初期交易清淡，日均成交僅數百萬美元，峰值不足 2,000 美元。衝突爆發後，該合約單日交易額迅速突破 1 億美元；3 月 5 日，布倫特原油合約緊隨上線；至 3 月 23 日，兩大原油合約單日總交易量高達 23.8 億美元，**超越同日 ETH 合約交易量（15.1 億美元）**。

此現象背後，是更深層的敘事轉移：長達一個多月的中東地緣緊張，已推動 HIP-3 所代表的 RWA／大宗商品合約市場，成為 Hyperliquid 全新的核心價值敘事與增長引擎。

衝突後，HIP-3 OI 持續攀升：3 月 1 日再度突破 10 億美元，並連創新高；至 3 月 31 日，OI 達 20 億美元，**單月增長逾 100%**。此時，HIP-3 OI 不僅超越 BTC 合約（18 億美元）與 ETH 合約（11.9 億美元），更佔據 Hyperliquid 全平台總 OI 的 **50% 以上**，實質主導平台整體活躍度。

Hyperliquid 的新價值錨點：從加密 DEX 到鏈上 RWA 金融樞紐

在加密市場整體疲軟背景下，HIP-3 為 Hyperliquid 打開了第二增長曲線，完成從「純加密資產衍生品 DEX」到「跨資產類別、連結傳統金融的鏈上交易所」的華麗轉型。

相較傳統市場，Hyperliquid 具備不可替代的結構性優勢：24/7 全天候交易、更高槓桿支持、無需中介信任、即時結算與強隱私保護。儘管部分功能亦見於其他平台，但 Hyperliquid 在 RWA 領域的落地速度、流動性深度與機構採納度，已顯著領先。

以白銀合約為例：截至當前，幣安 XAG/USDT 合約 24 小時成交量為 18.64 億美元，HIP-3 白銀合約同期約為 3 億美元，表面僅為前者的 16%。但若考量用戶基數，結論截然不同——

幣安用戶超 3 億人；Hyperliquid 官方披露用戶為 118 萬人，僅為幣安的 0.39%；而 HIP-3 累計獨立交易者亦僅 242 萬人。在此懸殊規模下，HIP-3 白銀合約仍能創造單日 40 億美元（2 月 9 日）之歷史峰值，充分說明：其核心用戶群體為高淨值巨鯨、專業機構及宏觀交易員，單位用戶產出效率極高。

這批用戶並非缺乏選擇，而是主動選擇 Hyperliquid——因其無 KYC、強匿名、免審批、免帳戶凍結風險，同時兼顧成熟交易體驗與充足流動性。對大宗商品、宏觀策略與事件驅動型交易者而言，這正是 CME、券商或中心化交易所無法提供的「低可見性高執行力」交易入口。

關鍵轉折點發生於 3 月 18 日：S&P Dow Jones Indices 正式授權標普 500 指數予 trade.xyz，使其可在 Hyperliquid 上發行 S&P 500/USDC 合約。此舉不僅帶來流量與聲量，更賦予 Hyperliquid 至關重要的**合規背書**——對原本因監管疑慮而持觀望態度的傳統金融參與者而言，標普的直接授權，等同於對平台安全性、穩定性與長期可行性的最高等級認證。

未來展望：從 RWA 到「一切皆可交易」的鏈上金融基建

綜上所述，美伊衝突並非單一事件，而是市場對 Hyperliquid RWA 交易能力的一次壓力測試與全面驗證。伴隨交易量躍升、機構用戶沉澱與合規信任建立，Hyperliquid 正從傳統金融市場的「週末替代方案」，進化為具備真實定價權與深度參與能力的重要金融節點。

這正是投資者長期看好 HYPE 的核心邏輯所在——其價值不再僅繫於加密市場周期，而根植於鏈上 RWA 基礎設施的稀缺性、擴展性與網絡效應。

值得關注的是，Hyperliquid 最新提案 HIP-4（Odaily 註：類似 Polymarket 的預測市場協議，支援事件結果交易）有望開啟下一階段飛輪：HIP-3 讓 Hyperliquid 可交易「傳統資產」，而 HIP-4 或將使其真正實現「一切皆可交易」——涵蓋宏觀政策、地緣事件、選舉結果乃至 Web3 生態變量，進一步鞏固其作為下一代鏈上金融操作系統的地位。

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