日圓狂瀉＋政府停擺，加密市場何時見底？
原創 | Odaily 星球日報（@OdailyChina）
作者 | Ethan（@ethanzhang_web3）
「黑色星期一」再度席捲加密市場。
OKX 行情顯示，1 月 26 日凌晨，比特幣（BTC）價格由 88,945 美元一度下探至 86,090 美元，單日最大跌幅達 3.21%；以太坊（ETH）由 2,942 美元跌至 2,786 美元，最大跌幅 5.3%；Solana（SOL）則從 126.99 美元滑落至 117.16 美元，最大跌幅高達 7.74%。截至當日晚間，市場小幅反彈，BTC 暫報 88,200 美元、ETH 報 2,915 美元、SOL 報 123 美元。
與加密市場一片黯淡形成鮮明對比的是，黃金與白銀價格同步刷新歷史新高。COMEX 數據顯示，國際白銀價格於 24 小時內最高觸及109.560美元／盎司，單日漲幅達 8.03%；國際黃金更攀升至5,059.7美元／盎司，單日上漲 1.65%。與此同時，外匯市場中日圓表現強勁：美元兌日圓（USD/JPY）一度跌破 154，創下自去年 11 月以來新低，單日跌幅達 1.11%。
社群平台上一句「Anything But Crypto」（除了加密貨幣，什麼都可以）廣為流傳，道盡投資人此刻的無奈與焦慮。
誘因一：日圓匯率劇烈波動引發全球流動性收緊
1 月 26 日，日圓兌美元匯率出現罕見急升——由 158.4 急升至 153.9，單日波幅逾 4 日圓。市場普遍解讀，美日兩國或已啟動聯合干預前奏，甚至正進行「匯率詢價」（Foreign Exchange Intervention Inquiry）。
事實上，此波震盪並非突發。早在 1 月 23 日，東京外匯市場便已出現短線大幅升值跡象。而美國聯儲局罕見參與「匯率詢價」，被視為正式干預的關鍵信號。根據新華社報導，「匯率詢價」是金融當局透過央行向商業銀行詢問即期匯率與市場狀況的行動，屬比口頭警告更直接的政策訊號，通常出現在干預實質啟動之前。
回顧歷史，自 1996 年以來，美國僅在三種情境下實施過外匯干預，最近一次發生於 2011 年日本大地震後，美日等 G7 國家協同拋售日圓以穩定市場。因此，本次日圓異常走強，被市場高度解讀為美日可能再度聯手干預的明確預兆——目的正是應對日圓持續暴跌所引發的系統性風險。
日圓升值如何衝擊比特幣？套利平倉 + 避險情緒雙重壓制
長期以來，「日圓套利交易」（Yen Carry Trade）構成全球流動性的重要支柱：投資人借入超低利率的日圓，轉換為美元等高收益資產，進而投入比特幣、美股等風險性標的。然而，一旦日圓急速升值，套利成本驟增，交易者被迫快速平倉、拋售風險資產以償還債務。
典型案例發生於 2024 年 8 月：受日本央行意外加息及干預預期推動，日圓短線暴漲，導致套利交易大規模崩解，比特幣於數日內由 65,000 美元暴跌至 50,000 美元。
如今相似情境再現，市場擔憂套利資金撤離將加劇 BTC 價格波動。此外，日圓素有「全球風險晴雨表」之稱——其走強往往反映避險情緒升溫。當地緣政治、經濟不確定性上升，資金自然湧向日圓，同步拋售比特幣等高風險資產，轉向黃金、白銀等傳統避險工具。
值得注意的是，比特幣與美元指數（DXY）長期呈現顯著負相關：美元走強，BTC 承壓；美元走弱，BTC 走勢獲支撐。若本次美日干預成功壓制 USD/JPY，DXY 將受拖累，理論上利好以美元計價的比特幣。但需理性看待：干預效果多為短期，能否扭轉趨勢，終究取決於宏觀基本面是否改善。
誘因二：美國政府停擺風險飆升，加密監管進程再度凍結
隨著明尼蘇達州執法爭議升級，美國聯邦政府再度面臨停擺危機。Polymarket 最新預測顯示，停擺機率已飆升至82%。
導火線為 1 月 24 日明尼阿波利斯市致命槍擊事件：37 歲急診護士 Alex Pretti 在與聯邦執法人員對峙中喪生。聯邦與地方部門各執一詞，事件迅速演變為政治角力場。民主黨領袖 Chuck Schumer 公開表示，若國土安全部（DHS）執法爭議未獲解決，民主黨將全力阻撓預算案通過。由於參議院需 60 票才能推進法案，僵局已成定局。這意味著：距離上一次長達 43 天的政府停擺僅隔兩個月，美國再度陷入「停擺死循環」。
政治危機直接衝擊加密監管進程。原訂於 1 月召開的《加密市場結構法案》（Crypto Market Structure Bill）聽證會已遭延後；而此次政治風暴更使法案前景雪上加霜。儘管市場結構改革部分已獲較高共識，但在穩定幣收益、DeFi 合規框架、以及 SEC 對代幣化證券的監管權限等核心議題上，分歧依然尖銳。
Galaxy Digital 研究主管 Alex Thorn 指出，本次延期凸顯國會與產業界在關鍵議題上的深層裂痕，尤其在穩定幣收益機制與 DeFi 條款上。他補充，短短 48 小時內即湧入逾 100 項修正案，各方於最後關頭仍不斷提出新爭點，協調難度極高。對市場而言，政策不確定性放大波動，而政府停擺更代表短期內監管真空，投資人信心進一步受挫。（延伸閱讀：《CLARITY 審議突遭延遲，為何業界分歧如此嚴重？》）
結語：黃金奪回王座，比特幣遭遇信任考驗
在這場宏觀博弈中，黃金以「復古」姿態重登主導地位。當國際金價首度突破5,000 美元大關，避險資金流向已無懸念。曾被譽為「數位黃金」的比特幣，卻在系統性震盪中交出狼狽答卷——自 2023 年 10 月以來，長期持有者（LTH）首次於虧損狀態下大規模「割肉」離場。這不僅是價格崩塌，更是市場對比特幣作為危機避風港敘事的根本性質疑。
現實殘酷而清晰：金融危機陰影下，市場選擇「穩定性」，而非「敘事性」。黃金穩坐主權信用危機中的避風港，比特幣的低迷則暴露其在主流金融體系中尚屬脆弱的信任根基。Polymarket 上一場百萬美元豪賭「黃金 or ETH 先破 5,000 美元」已塵埃落定：黃金完勝。這不僅是價格的決定性突破，更是市場審美與價值取向的明確回歸。
儘管傳統資產重掌話語權，新興資產仍在迷霧中尋找真正信任。但變動中亦蘊藏機會——打破「四年週期」定律的加密市場，底部區域正逐步浮現。
Placeholder VC 合夥人 Chris Burniske 提出 BTC 值得關注的關鍵支撐區間（均以美元計）：約 8 萬美元（2025 年 11 月低點、本輪階段性支撐）；約 7.4 萬美元（2025 年 4 月低點，關稅恐慌期間形成）；約 7 萬美元（逼近 2021 年牛市高點）；約 5.8 萬美元（200 週均線附近）；以及5 萬美元及以下（周線區間下沿，具強心理意義；若跌破，恐引爆「比特幣已死」論述）。
