5月大限：Clarity法案延宕恐延至下屆國會

撰文：ChandlerZ，Foresight News

美國參議院銀行委員會原定於4月底審議並表決《加密市場結構法案》（Clarity Act），但受銀行業貿易組織密集遊說影響，進程已明顯延後，目前預期將推遲至5月。委員會主席Tim Scott於4月14日向Fox Business透露，法案恐難在4月內完成審議，並明確指出三大未解關鍵議題：穩定幣收益條款、去中心化金融（DeFi）監管框架，以及爭取全體共和黨參議員支持。

依立法程序，若委員會擬於4月27日當週舉行投票，最遲須於4月25日發出正式審議通知。然而，4月22日委員會議程已被特朗普提名的聯準會主席候選人Kevin Warsh之確認聽證會全面佔據。參議員Bernie Moreno更直言警告：若法案未能於5月前進入參議院全院表決，隨即展開的中期選舉政治周期將使重大金融立法「在政治上不可觸碰」，數位資產監管議題恐需延至下屆國會方有實質進展。

兩個半月達成的妥協，卻在最後關頭遭遇銀行反撲

《Clarity Act》核心爭點之一，在於是否允許穩定幣發行方就持有人之持倉支付收益。經過逾兩個月協商，共和黨參議員Thom Tillis與民主黨參議員Angela Alsobrooks於3月下旬達成原則性共識：禁止「被動持有型收益」（例如單純持幣即可獲利息），但容許基於實際鏈上活動（如支付、轉帳等）所產生的獎勵機制。此方案獲加密產業普遍接納，亦未見公開反對聲浪。

據Crypto In America報導，該妥協文本迄今尚未對外公布，僅以非公開形式向銀行與加密業代表小範圍展示。銀行界初時態度保留，但在4月8日白宮經濟顧問委員會（CEA）發布一份淡化穩定幣收益對銀行體系衝擊的分析報告後，反對聲勢急遽升高。

北卡羅來納州銀行家協會迅速動員會員銀行集中致電Tillis辦公室施壓；Punchbowl News指出，銀行業貿易組織遊說範圍已擴及Tillis與Alsobrooks以外之其他銀行委員會成員。Tillis雖表現出傾聽姿態，並提出名為「crypto palooza」的閉門協商方案，邀請銀行與加密專家直接與參議員對話，但此舉無疑將進一步拉長立法時程。4月17日，Tillis正式宣布暫緩發布妥協文本，理由為「委員會審議時間仍未明確」。

白宮加密委員會執行主任Patrick Witt於X平台公開批評銀行持續遊說之舉，直指：「很難將這類進一步遊說，解釋為貪婪或無知之外的任何東西。」一位知情人士向Eleanor Terrett透露：「全美各地的小型社區銀行，其實並未被華盛頓的貿易協會真正代表。銀行業本可接受現有妥協、限制存款流失風險；但若選擇在勝利前夕自行搞砸，最終只會維持現狀——而那正是最不利的局面。」

白宮報告 vs 銀行業：0.02%背後的巨大認知落差

雙方論戰焦點，高度聚焦於白宮CEA於4月8日發布的21頁分析報告。

CEA結論指出：全面禁止穩定幣收益，僅能使銀行總貸款額增加約21億美元，僅占未償貸款總額之0.02%；對最受關注的社區銀行而言，額外貸款能力約為5億美元，增幅僅0.026%。相較之下，禁令將導致消費者承擔約8億美元淨成本。報告潛台詞清晰：銀行界主張「穩定幣付息將威脅存款基礎」，但實證數據並不支持此一說法。

然而，美國銀行家協會（ABA）迅速回應，公開批評CEA報告分析方向失焦，忽視更根本的政策風險。ABA強調，若允許穩定幣支付收益，可能引發社區銀行大規模存款流失、融資成本上升，最終導致地方信貸供給收緊。

ABA進一步指出，CEA報告僅探討「禁止收益」之影響，反而營造虛假安全感，迴避更具破壞性的真實情境——即「付息型支付穩定幣」一旦快速規模化擴張所帶來的系統性衝擊。ABA此前曾警示，穩定幣收益可能導致高達6.6兆美元之存款流出。

穩定幣之外：DeFi監管與倫理條款兩大障礙

穩定幣收益雖是《Clarity Act》最受矚目的爭點，但絕非唯一瓶頸。Tim Scott所列另外兩項未解議題，同樣棘手且具高度政治敏感性。

其一為DeFi條款。民主黨參議員援引近期頻發之重大安全事件，包括4月Kelp DAO遭竊約2.9億美元、Drift Protocol損失2.85億美元等，主張法案必須納入更嚴格之反洗錢（AML）與制裁合規要求，尤其針對匿名性高的去中心化協議。Tim Scott雖表示DeFi分歧「可在兩週內解決」，但此判斷前提，是穩定幣收益問題不再繼續拖延。

其二為倫理條款。民主黨推動在法案中加入限制高階政府官員於任內從加密資產交易中獲取個人利益之條款。此提議在特朗普家族關聯之World Liberty Financial（WLFI）專案持續引發爭議背景下尤顯敏感。共和黨方面則憂心部分提案限制範圍過於寬泛，恐淪為政治打壓工具。

5月：立法落地的硬性時間窗口

《Clarity Act》要成為正式法律，尚須跨越五大關卡：銀行委員會審議表決、參議院全院60票跨黨派支持、與農業委員會版本協調、與眾議院已於2025年7月通過之版本協調，以及總統簽署。每一階段皆需耗費寶貴時間，而中期選舉的政治壓力正急速收窄立法窗口。

作為美國首部綜合性加密市場結構立法，《Clarity Act》核心使命在於釐清證管會（SEC）與商品期貨交易委員會（CFTC）對數位資產之監管權限，為代幣分類、交易所註冊、託管人合規等關鍵議題建立明確法律框架。眾議院版本已於2025年7月通過，參議院版本在銀行委員會之推進速度，將直接決定本屆國會能否實現立法突破。Ripple執行長Brad Garlinghouse早先預期法案將於4月完成審議，後續已修正為「5月底前」。

本周Warsh聽證會結束後，銀行委員會是否能在週五前發出審議通知，將成為關鍵分水嶺：若如期發出，法案仍有望於4月底啟動審議；若再延宕，則極可能滑入5月第二週參議院休會返場之後。屆時，留給參議院於選舉周期前走完全部五道立法程序的時間，將所剩無幾。