宏觀頂流付鵬的下半場

原文作者：哔哔 News

2026 年 4 月 20 日早盤，新火集團（01611.HK）股價突然拉升，盤中一度漲逾 11%。

觸發此波行情的關鍵消息是：東北證券前首席經濟學家付鵬，正式加盟新火集團，出任首席經濟學家。

該消息由騰訊新聞《一線》率先披露，新火集團隨即確認。付鵬本人亦向媒體表示：「主要是就 FICC 和 C 等業務有個結合」。

其中，FICC 指固定收益、外匯及大宗商品；C 則代表加密貨幣。其核心職責，是將數位資產納入全球資產配置框架，為新火的機構客戶提供宏觀研究與資產配置支援。

這是他離開東北證券近一年後，首次以正式職務重返公眾視野。對他而言，這不僅是一次職業轉換，更象徵一段全新敘事的展開。

上半場，他在傳統金融體系攀至頂峰；中間因爭議與健康因素被迫中斷；下半場，他選擇落腳香港，投身加密賽道，站在傳統金融與數位資產緩慢融合的關鍵交叉口。

非典型首席經濟學家的職業軌跡

2004 年，付鵬加入雷曼兄弟；其後於所羅門國際投資集團擔任全球宏觀對沖策略設計主管，專注貨幣、商品與大類資產的聯動分析，歷時近四年。

2008 年底返國，先後任職於山東高新投、中中期、銀河期貨、銀河證券、安信證券等機構。

2020 年 2 月起，出任東北證券首席經濟學家——但他的做法迥異於多數同行：以自媒體為主戰場。善用類比與比喻解構經濟邏輯，風格兼具深度與表演性。

其微博帳號「付鵬的財經世界」粉絲逾 400 萬；抖音粉絲達 148.5 萬；小紅書與 B 站粉絲分別為 35.5 萬與 77.3 萬。

2024 年出版《見證逆潮》，提出「政治／分配—宏觀—資產」三層分析框架，系統闡釋 2016 年後全球資產邏輯之變遷。

此套方法論使其在財經圈建立極高辨識度，成為少數能將複雜宏觀邏輯轉譯為通俗語言、並有效觸達普羅投資者的分析師。

一場內部演講引發的風波

2024 年 11 月下旬，付鵬受邀於匯豐私人財富規劃上海內部活動發表年終演講，內容涵蓋中國有效需求下滑、中產收入萎縮、消費分化加劇，以及對當前刺激政策難以複製 2008 年效果的判斷。

相關音頻與文字稿迅速在網絡流傳，遭多平台下架；其微信與短影音帳號亦被封禁，持續近半年。

坊間傳出「遭監管約談致活動取消」之說法。付鵬公開回應，直指匯豐，並晒出聊天記錄，聲明：「律師函已在路上，靜候貴方道歉」。

東北證券明確表示：近期並無任何監管約談；匯豐則回應「正在了解相關情況」，事件最終未有後續，悄然淡出輿論。

帳號封禁期間，其公開表達渠道大幅收窄。

2025 年 4 月 30 日，付鵬正式自東北證券離職，官方說明為：「剛完成兩場重大手術，需靜養半年以上」。

預測能力的真實圖譜

市場長期流傳其「神預測」故事，包括 2008 年金融危機、日本股市復甦、中國房地產週期轉折等。自 2016 年起，他持續強調去全球化趨勢與利率中樞變化，部分框架已獲後續驗證。

但其預測表現並不均衡：在短期匯率走勢、特定政策窗口等面向存在明顯偏差；部分判斷被批評者指為過度悲觀，或於政策干預下顯著失準。

付鵬本人亦坦承：宏觀研究聚焦結構性變量，而非下季度數據。此既為方法論自述，亦為對短期誤差的預先界定。

他提供的，是一套解釋世界的分析框架，而非可穩定複製的預測工具。將其塑造為「全知預言家」，實屬誤讀。

其真正優勢，在於以通俗語言承載嚴謹邏輯，並維持相對獨立的判斷立場——這正是新火集團亟需的核心能力。

為何選擇新火？關鍵考量解析

理論上，付鵬復出選項不止一個：傳統券商仍願提供首席經濟學家職位。但他選擇了新火。

傳統金融空間正持續收窄；對於一位曾在匯豐內部直言不諱的人而言，重返體制內意味著什麼，他比任何人都清楚。

其能力本就不限於傳統資產——FICC 本就是其擅長領域。而隨著加密資產日趨機構化，其與宏觀邏輯的關聯日益緊密：利率週期、美元流動性、地緣政治風險溢價……這些變量同步作用於傳統與數位資產。

另一務實考量：復出需要一個恰當舞台。

新火集團於香港持牌經營、港股上市，合規基礎穩固；同時其規模與發展階段賦予高度彈性，容許一位具主見者自主建構研究體系——這與在成熟大型機構中扮演既定角色，截然不同。

新火為何需要付鵬？戰略價值拆解

新火集團定位為服務高淨值客戶的數位資產管理機構，持有香港證監會第 1、4、9 類牌照及 TCSP 信託牌照，為香港最早實現全牌照虛擬資產管理的機構之一。

2025 年，翁曉奇接任 CEO，推出 Bitfire Premium 服務，收購日本持牌交易所 BitTrade 多數股權，退出散戶市場，全面聚焦家族辦公室、上市公司與機構客戶。2026 年 3 月底，公司正式更名為「新火集團控股有限公司」（Bitfire Group）。

財務表現方面：2025 財年總收入達 86.61 億港元，同比增長逾 450%，惟主要來自低毛利之加密 OTC 交易放量，整體仍處虧損狀態。管理層將 2026 年定為「盈利轉折年」，壓力顯著。

合規框架已搭建完備，成長數據亦亮眼；但新火在此階段真正欠缺的，不是流量，而是信任。

其所服務的客戶——家族辦公室合夥人、上市公司財務負責人、已累積相當財富的私人投資者——不缺資訊、不缺數據，唯缺一套足以令其安心配置數位資產的敘事框架，以及一張來自傳統金融世界的專業背書。

翁曉奇對此邏輯表述直接：「付鵬深厚的全球總體研判能力、精準的市場流動性洞察力，將成為公司業務的頂級策略大腦……助力客戶在『FICC+C』的時代浪潮中精準把握確定性。」

其國際投行與對沖基金背景、獨立發聲的公眾形象、百萬級別的影響力，對正評估是否加大數位資產配置之傳統富裕人群，構成高度可識別之專業信號。

這是一筆雙贏的合作。

一個尚未寫下結論的開始

一邊，是一位從傳統金融體系走出來的人，在經歷高峰、爭議與被迫中斷後，重新尋找可延續表達與發揮的空間；

另一邊，是一家致力從交易平台轉型為機構服務商的企業，正努力打造一種更易被傳統資本理解的語言。

宏觀敘事的吸引力，能否轉化為真實的機構資金流入？付鵬的獨立風格，能否在一家上市公司的體制框架內長期維繫？

傳統富裕客戶對數位資產的信任，最終奠基於框架認同，抑或仍須等待監管進一步明確？

這些問題，仍有待時間驗證。