從烏托邦敘事到金融基建：加密VC祛魅與轉向

原文作者：Suvashree Ghosh、Matt Haldane

原文編譯：Saoirse，Foresight News

曾幾何時，加密產業高喊「區塊鏈，而非比特幣」，宣稱分散式帳本技術將超越金融應用，徹底重塑互聯網。然而現實卻更務實——現金（穩定幣）才是當下真正的王道。

自2020年代初Web3與NFT熱潮退去後，整體加密投資情緒明顯降溫；但其中一個細分領域卻逆勢崛起，持續吸引風險資本青睞：**穩定幣支付基礎設施**。

穩定幣支付成風投新焦點

Stripe於去年以11億美元收購Bridge，已釋出傳統金融機構積極佈局穩定幣支付的明確信號。緊接著，ARQ、KAST、RedotPay等新創企業陸續獲得融資，專注建構跨境支付通道與基於穩定幣的金融服務。而萬事達卡上周以18億美元收購BVNK，更進一步印證市場對此賽道的高度認可與戰略押注。

蜻蜓資本普通合夥人Rob Hadick指出：「與穩定幣相關的初創企業，幾乎是當前風險投資最火熱的領域。穩定幣已從整個加密生態中獨立出來，成為少數幾個真正實現廣泛現實落地的突破性應用。」

加密支付基礎設施融資：2025年各公司融資額超過前三年總和

融資數據：支付基建躍居前三

根據專注加密融資年度報告的Architect Partners統計，2025年加密支付類公司融資總額飆升至26億美元，**超越2022–2024三年總和**。在萬事達卡收購BVNK的帶動下，預期2026年該數字仍將持續攀升。

整體加密產業私募融資亦有所回升：從2024年的近130億美元增至2025年的204億美元，但仍低於2022年276億美元的歷史峰值。

加密貨幣公司融資總額：融資交易數量去年上升，但尚未恢復至2022年高峰

目前私募資金最集中的三大領域依序為： ① 投資與交易基礎設施 ② 經紀商與交易所 ③ **支付基礎設施**（穩居第三）

相較之下，曾為Web3與NFT浪潮核心的「鏈遊（Blockchain Gaming）」賽道，融資額已從2022年的37.6億美元（佔總融資約14%），到2025年完全未被單獨列為統計類別。

事實上，2022年所有去中心化應用（Web3功能層）合計融資達52億美元；而2025年報告中僅保留「消費類DApp」一項，融資額僅8.64億美元，降幅逾八成。

加密貨幣各細分領域融資情況：支付領域躋身2025年吸金三大子行業

穩定幣：真實世界的金融基建加速器

穩定幣正為區塊鏈搭建更扎實的金融基礎設施。這類代幣通常以1:1錨定美元，價值緊密盯住底層資產。在川普政府親加密政策推動下，市場對穩定幣的關注與採用於2025年達到空前高度。

根據Artemis Analytics數據，2025年穩定幣總交易量暴漲72%，達**33兆美元**。目前規模最大的兩大穩定幣為Tether發行的USDT與Circle發行的USDC。

儘管Circle股價於週二創下史上最大單日跌幅（反映美國穩定幣監管不確定性與競爭加劇的擔憂），其核心價值主張依然堅不可摧：**以極致效率轉移資金**。

跨境支付的革命性解方

傳統跨境支付長期受困於流程緩慢、手續高昂、資金佔用龐大等痛點。即便金融科技發展多年，跨國轉帳仍高度依賴在不同司法管轄區開立預存資金帳戶（nostro/vostro accounts）。

Nium聯合創辦人暨執行長Prajit Nanu指出：「穩定幣徹底改變了這一格局。它讓價值能在全球範圍內即時流轉，且不會造成同等程度的資金效率損耗——這正是投資者視其為『下一代支付核心基建』的根本原因。」

挑戰仍在：渠道分發仍是關鍵門檻

儘管前景光明，產業仍面臨強勢「守門人」的制約：Visa、萬事達卡等大型支付網絡掌握著終端接入權限。Architect Partners創辦人兼管理合夥人Eric F. Risley在報告中直言：「渠道分發問題，是每一家穩定幣及相關支付公司的頭號隱憂。」

幣安現貨交易市場份額趨勢圖

截至2026年2月，幣安在比特幣現貨交易市場份額已降至27%，全幣種交易份額則由52%滑落至32%；其利潤最高的衍生品業務份額亦同步下滑至34%。

與此同時，富蘭克林鄧普頓（Franklin Templeton）與Ondo Finance合作推出ETF代幣化產品，投資者可透過加密錢包**全天候交易**，無需經由傳統經紀帳戶，亦不受限於交易所營業時間——標誌著資產管理邁向真正即時化、無縫化的關鍵一步。

業界觀點：投資還是賭博？

晨星公司客戶解決方案主管Ben Johnson直言：「眼下這場活動選在拉斯維加斯舉辦，其中的諷刺意味簡直撲面而來。這個產業已然徹底跨過投資與賭博之間的紅線，毫無回旋餘地。」

原本旨在簡化投資流程的ETF，如今卻成為美國最新式金融賭博的載體。彭博情報（Bloomberg Intelligence）數據顯示：2025年新發行的1,000檔基金中，**36%為槓桿型或加密相關基金**。