白銀暴漲，代幣化能否加碼槓桿？

原創｜Odaily 星球日報（@OdailyChina）

作者｜Wenser（@wenser 2010）

白銀，這項素有「窮人的黃金」之稱的貴金屬資產，正以驚人漲勢席捲全球市場。近期白銀價格盤中一度突破 117 美元／盎司，創下歷史新高；自 2017 年加密貨幣牛市高點以來，累計漲幅達約 517%，正式超越比特幣（約 500%）與黃金（略低於 300%）。根據 8marketcap 數據，目前白銀市價約 110 美元／盎司，總市值高達 6.18 兆美元，位居全球資產市值第二，僅次於黃金。

如此強勁走勢，已引發投資者高度關注。除傳統券商、實物購入或白銀 ETF 外，「代幣化白銀」與「白銀槓桿合約」正迅速成為熱門配置選項——尤其適合希望參與白銀行情、同時兼顧流動性與交易效率的數位資產用戶。

代幣化白銀現狀：僅兩大標的具備實際交易價值

根據 CoinGecko 數據，當前代幣化白銀板塊整體市值約為 4.46 億美元，24 小時漲幅約 5.6%。其中，具備相對充足流動性與市場深度的白銀代幣僅有以下兩種：

Kinesis Silver（KAG）｜市值 4.06 億美元

KAG 是由註冊於開曼群島的英國數位資產平台 Kinesis 發行的白銀代幣，與其黃金代幣 KAU 同源，主要上線交易所包括 Kinesis Money、BitMart 及阿聯酋 Emirex 等。

每枚 KAG 錨定 1 盎司投資級白銀，由全球分佈式保險金庫全額擔保，並接受定期第三方審計；支援即時全球支付、實物白銀贖回，且不收取存儲費。

風險方面，KAG 與 Tether 的 XAUT 類似，高度依賴發行方信用與監管合規能力；因市值規模有限，市場深度較淺，易受短線波動影響而出現溢價或折價，訂單撮合效率亦取決於交易所支持程度。

儘管如此，CoinGecko 顯示其 24 小時交易量約 550 萬美元，穩居白銀代幣市場交易量第二位。

iShares Silver Trust（SLVON）｜市值 3950 萬美元

由 Ondo Finance 推出的 SLVON，是首個基於 BlackRock iShares Silver Trust（SLV）ETF 的鏈上白銀代幣，透過持有實物 SLV ETF 份額實現資產錨定。

優勢在於：緊密追蹤受美國 SEC 監管的成熟 ETF；具備機構級背書；支援非美國用戶即時鑄造與贖回；無需處理實物交割，兼顧傳統金融信譽與區塊鏈操作便利性。

潛在風險包括：無法主張實物白銀所有權；須承擔 SLV ETF 管理費（年費率 0.5%）；美國用戶受限於證券法規，交易與贖回均受限制。

主要上線平台涵蓋 Gate、BitMart、Bitget、AscendEX 等主流中心化交易所。

SLVON 支援永續合約交易，最高可達 10 倍槓桿。

CoinGecko 數據顯示，SLVON 24 小時交易量達 2120 萬美元，為當前白銀代幣市場交易量第一。

其他如 Solana 生態 Remora Market 推出的 Silver rStock（SLVR）、土耳其 Token Teknoloji A.Ş 發行的 Gram Silver（GRAMS），雖屬現貨錨定型代幣，但市值極低、流動性薄弱，與實物白銀價差顯著，不建議一般投資者參與。

白銀槓桿交易渠道：CEX 與 Perp DEX 雙軌並進

除現貨代幣外，多個主流交易平台已開放白銀永續合約（Perp）與期權產品，最高支援 20 倍槓桿，提供靈活做多／做空工具。以下是三類具代表性的交易管道：

渠道一——Hyperliquid（鏈上 Perp DEX）： https://app.hyperliquid.xyz/trade/xyz:SILVER，白銀／USDC 合約交易對 24 小時交易量突破 10 億美元；

渠道二——Binance（中心化交易所）： https://www.binance.com/zh-CN/futures/XAGUSDT，支援 XAG／USDT 槓桿合約，最高 20 倍；24 小時交易量達 13.2 億美元。該合約自 2026 年 1 月 7 日起正式上線；官方公告指出，將於 2026 年 1 月 29 日更新合約價格指數成分。

渠道三——Bitget（中心化交易所）： https://www.bitget.site/zh-CN/futures/usdt/XAGUSDT，支援 XAG／USDT 槓桿合約，最高 20 倍；24 小時交易量為 1.74 億美元。

後市展望：地緣緊張 × 政策轉向 × 關鍵礦產地位＝白銀長期驅動力

從宏觀視角觀察，白銀此輪飆漲並非單純投機行為，而是多重結構性因素共振結果：特朗普重返政壇所引發的地緣政治升溫、貿易關稅風險重燃、以及其對美聯儲降息的明確偏好，共同構成貴金屬最強基本面助燃劑。

J. Safra Sarasin 策略師 Claudio Wewel 指出，白銀價格持續攀升，關鍵在於兩大變化：一是市場對「美國短期內降息預期」明顯減弱；二是白銀被美國內政部於 2025 年 11 月正式列入《關鍵礦產清單》（Critical Minerals List），賦予其戰略資源地位，大幅提高未來徵收進口關稅的可能性。

此舉不僅加劇長期供應緊張，更促使美國本土進口商加速囤積；與此同時，因黃金價格處於歷史高位，散戶資金正積極轉向價位相對親民、工業需求龐大、且具備同等避險屬性的白銀。

換言之，當前白銀的上漲邏輯，已從單純的「商品屬性」與「貨幣屬性」，升級為融合「稀缺性」、「戰略性」與「避險性」的三重驅動。疊加中東局勢再度升溫，白銀的價格天花板，或許尚未到來。