2026年加密IPO首發信號
原創 | Odaily 星球日報（@OdailyChina）
作者｜jk
昨日，紐約證券交易所交易大廳迎來2026 年首檔加密貨幣產業 IPO：數位資產託管龍頭 BitGo Holdings（NYSE: BTGO）正式敲鐘上市。這家成立於 2013 年、資產管理規模逾千億美元的美國企業，以每股 18 美元發行價登陸美股，募資達 2.128 億美元，公司估值突破 20 億美元。
BitGo 是誰？為何多數散戶不熟悉？
BitGo 總部位於美國南達科他州，是全球規模最大、獨立運營的數位資產託管機構。由 Google Chrome 首批工程師、HTTP/2.0 協議主要作者 Mike Belshe 與 Ben Davenport 於 2013 年共同創立。
截至 2026 年初，BitGo 已為全球逾 4,900 家機構客戶提供服務，總資產託管規模達 1,040 億美元，覆蓋 50 多個國家。其處理的比特幣交易量佔全球約 20%，客戶包括主流加密交易所、對沖基金、資產管理公司，以及耐克（Nike）、紐約大學朗格尼醫學中心（NYU Langone Health）等傳統巨擘。
核心業務涵蓋：冷熱錢包託管、BitGo Prime 交易與借貸平台、Go Network 實時結算網路、質押服務（Staking），以及 Wrapped Bitcoin（WBTC）的獨家託管權。更值得注意的是——BitGo 擁有連續 12 年「零安全事故」的業界紀錄。
監管合規方面，BitGo 於 2025 年 12 月獲美國貨幣監理署（OCC）核發聯邦銀行特許執照，成為全美首家取得此資格的加密託管公司；同時持有歐盟 MiCA 授權、阿聯酋 VARA 牌照等多重司法管轄區營運許可。
上市首日表現：高開低走，市場觀望情緒濃厚
BTGO 股票開盤報 22.43 美元，較發行價上漲 24.6%；盤中最高觸及 24.50 美元（+36%），但尾盤大幅回吐，最終收於 18.49 美元，僅微漲 2.7%。
本次 IPO 發行價定為 18 美元／股，高於原先預期區間（15–17 美元），共發行約 1,182 萬股 A 類普通股，募資總額約 2.128 億美元。依發行價計算，公司市值約 20.8 億美元，較 2023 年 8 月 C 輪融資時的 17.5 億美元估值穩步提升。
高盛（Goldman Sachs）與花旗集團（Citi）擔任本次 IPO 的聯席主承銷商。據悉，此次發行獲得約 13 倍超額認購，反映機構端高度認同。
財務表現：營收高速成長，淨利短期承壓
根據招股書披露，BitGo 在 2024 財年實現營收 30.8 億美元，淨利潤達 1.566 億美元，成功扭轉 2023 財年 210 萬美元虧損局面。2025 上半年營收飆升至 41.9 億美元（年增 274%），但淨利卻下滑至 1,260 萬美元（年減 59%），主因是基礎設施擴建與團隊快速擴編所致。
需特別說明的是，BitGo 的營收結構具特殊性：依會計準則，客戶交易之全額須列為營收，相應資產採購成本則列為營業成本。因此，帳面營收雖高達數十億美元，實際「淨收入」（Net Revenue）遠低於此。以 2025 上半年為例：數位資產銷售淨收入為 3,470 萬美元，質押服務淨收入為 4,050 萬美元，穩定幣即服務（Stablecoin-as-a-Service）淨收入僅 270 萬美元。
2024 年營業支出達 30.9 億美元，其中數位資產銷售成本即占 25.3 億美元。反觀訂閱與服務型收入則持續穩健成長，2024 年達 1.207 億美元，年增 56%。
分析師評級：目標價上看 26.5 美元，長期價值獲看好
儘管首日股價波動劇烈，多位專業分析師仍給予積極評價。VanEck 數位資產研究主管 Matthew Sigel 將 BitGo 目標價設為 26.50 美元，較發行價潛在上漲空間達 47%，對應市值約 30 億美元。
Sigel 強調：BitGo 是全球首家提供純託管業務敞口的上市公司，其託管與質押服務貢獻逾 80% 營收，相較高度依賴交易量的競爭對手（如 Coinbase 或 Galaxy Digital），展現出更強的營收穩定性與盈利品質。他預期，BitGo 到 2028 年有望實現逾 4 億美元營收及 1.2 億美元 EBITDA。
「BitGo 擁有無可挑剔的安全紀錄，並在監管合規領域建立關鍵競爭壁壘，」Sigel 表示。「目前市值超過 20 億美元的多數數位資產專案，從未為持有人創造過一毛淨利；相比之下，BitGo 的股權顯然是更優質的投資標的。」
他進一步指出：若比特幣價格上漲 33%，BitGo 自持的 2,369 枚 BTC 將為公司市值額外增加 7,200 萬美元，有力支撐其 30 億美元公允估值。
加密 IPO 市場回暖信號：BitGo 登陸，拉開新一輪上市潮序幕
BitGo 的成功上市，被視為加密貨幣 IPO 市場自 2025 年第四季寒冬後全面復甦的關鍵指標。2025 年上半年，穩定幣發行商 Circle（上市估值約 70 億美元）、加密交易所 Gemini、Bullish 等陸續完成上市。然而隨著比特幣從歷史高點 12.6 萬美元回落 29% 至當前約 8.9 萬美元，相關股票亦經歷明顯修正。
業界普遍認為，BitGo 的市場表現將成為 2026 年加密 IPO 浪潮的重要風向標。據悉，加密交易所 Kraken 與 ETF 發行商 Grayscale 均已啟動上市規劃，預計將於今年內陸續登陸資本市場。
BitGo 執行長 Mike Belshe 對前景保持樂觀：「過去一年監管環境大幅改善，使所有金融機構皆能合法參與數位資產市場——這實際上讓我們的潛在客戶總數翻了一倍。」
創新亮點：股票同步上鏈，打造全球化即時交易體驗
值得一提的是，BitGo 採取更具「加密原生精神」的上市路徑——透過與 Ondo Finance 合作，將公司普通股進行代幣化，使其可在以太坊、Solana 及 BNB Chain 等多條主流公鏈上自由流通與交易。這是美國新上市公司中極少數實現「股票全球化、實時化」的典範案例，大幅降低海外投資者參與門檻，提供近乎即時的跨境交易體驗。
儘管首日漲幅不如 Circle 等前輩亮眼，但作為加密生態中提供「水電煤」級別基礎設施服務的關鍵角色，BitGo 的長期價值已獲主流機構廣泛認可。隨著傳統金融加速擁抱數位資產，這家擁有 12 年零事故紀錄的託管龍頭，能否兌現分析師所賦予的高期望？Odaily 星球日報將持續追蹤報導。
