13週首斷購 Saylor轉推STRC優先股
原文作者：深潮 TechFlow
Strategy（原 MicroStrategy）執行主席 Michael Saylor 本週日未發布慣例性的「橙色圓點」比特幣購買訊號，轉而全力推介公司永續優先股 STRC，疑似中斷自去年 12 月底以來連續 13 週的比特幣增持節奏。此輪增持期間，Strategy 累計買入約 90,831 枚 BTC。公司目前持有 762,099 枚比特幣，平均成本約 75,694 美元，而比特幣當前報價約 66,389 美元，帳面浮虧規模可觀。週一的 8-K 文件將確認是否真的暫停購買。
Strategy 可能首次中斷了自去年 12 月底以來的每週比特幣增持節奏。
據 BeInCrypto 3 月 29 日報導，Saylor 本週日並未在 X 平台發布他標誌性的「橙色圓點」（Orange Dot）購買追蹤圖，而是將全部注意力轉向了公司的永續優先股 Stretch（代碼 STRC）。過去 13 週裡，這一訊號已成為交易員判斷 Strategy 是否即將增持比特幣的可靠風向標：週日發圖，週一早間提交 8-K 文件確認購買細節。
這次沉默打破的，是一段極具攻擊性的增持週期。
13 週買入 9 萬枚 BTC，最後一週已大幅縮量
自去年 12 月底啟動的這輪連續增持中，Strategy 累計購入約 90,831 枚比特幣。據公司官方數據面板，截至 3 月 22 日，Strategy 持有 762,099 枚 BTC，總成本約 576.9 億美元，平均買入價約 75,694 美元。
但增持力度在最後幾週已明顯衰減。據 CoinDesk 報導，3 月 16 日至 22 日當週，Strategy 僅購入 1,031 枚 BTC，耗資 7,660 萬美元，均價約 74,326 美元，全部透過普通股 ATM（按市價發行）融資。而前兩週的購買規模分別為 17,994 枚（約 12.8 億美元）和 22,337 枚（約 15.7 億美元），後者是 2026 年以來的最大單週買入。
從數十億美元級別的激進掃貨，到 7,600 萬美元的「毛毛雨」，再到本週可能的暫停，縮量軌跡清晰可見。
Saylor 將聚光燈轉向 STRC，420 億美元 ATM 計畫剛剛落地
Saylor 本週日在 X 平台發文指出，STRC 在過去 30 天內的波動率低於標普 500 所有成分股與所有主要資產類別，同時提供 11.5% 的年化股息收益率。他在另一則貼文中進一步說明，維持 STRC 股息所需的比特幣年化回報率僅約 2.13%，遠低於比特幣的歷史表現。
此一「推廣」動作的時機並非偶然。3 月 23 日，Strategy 剛宣布一項規模達 420 億美元的新 ATM 發行計畫，其中 210 億美元用於 MSTR 普通股，210 億美元用於 STRC 優先股，另設有 21 億美元的 STRK 優先股 ATM 額度。
STRC 是 Strategy 於 2025 年 7 月推出的永續優先股，面值 100 美元，股息按月支付，利率每月可調整 ±0.25 個百分點。目前年化股息率已升至 11.5%，為連續第七個月調升。執行長 Phong Le 此前於 2 月表示，公司正逐步由依賴普通股發行，轉向以優先股作為比特幣購買的主要融資工具。
據 Yahoo Finance 引述數據，STRC 約 80% 的持有人為加密零售投資人，而非機構投資人。2026 年 3 月，Strategy 透過 STRC 的 ATM 銷售籌集約 12 億美元用於購買比特幣，這是優先股首度超越普通股，成為主要融資來源。但這也意味著 STRC 的融資能力，直接繫於散戶對比特幣的信心。
比特幣跌至 66,000 美元區間，Strategy 帳面深度浮虧
訊號沉默之際，比特幣正處於低迷期。截至發稿前，比特幣報價約 6.7 萬美元，較 2025 年 10 月約 12.6 萬美元的歷史高點回撤約 47%。MSTR 股價較 2024 年 11 月峰值下跌約 76% 至 77%。
以 762,099 枚持倉、75,694 美元均價計算，Strategy 的比特幣持倉總成本約 576.9 億美元，而依當前價格計算的市值約 505 億美元，帳面浮虧逾 70 億美元。
更宏觀的背景是，企業比特幣購買已高度集中於 Strategy 一家。據 CryptoQuant 本週報告，Strategy 過去 30 天購入約 45,000 枚 BTC，而所有其他企業國庫公司合計僅購入約 1,000 枚。Strategy 目前持有企業國庫比特幣總量的約 76%，其他企業的購買份額已從峰值時的 95% 暴跌至 2%。此一被市場宣傳為「拓寬機構持倉基礎」的趨勢，實際上已演變為單一公司的集中風險。
週一 8-K 文件將揭曉答案
週日貼文的缺席不必然代表購買已暫停。Strategy 過去也曾出現訊號變化，公司或於週一的 8-K 文件中悄悄確認新一筆購買。此外，Strategy 此前曾在 2025 年 7 月初與 10 月初短暫暫停購買，兩次皆屬臨時性調整。
但若週一文件確認為無新增持倉，這將是自去年 12 月以來的首次正式中斷，也可能標誌著 Strategy 融資策略的轉捩點——從不惜一切代價的激進增持，轉向穩健經營 STRC 這項新融資引擎的關鍵節點。
