非農強勁壓降息預期　AI衝擊憂慮升溫

美國1月非農就業數據超預期，市場降息預期大幅延後

原文作者：鮑奕龍、張雅琦、李佳

原文來源：華爾街見聞

美國1月非農就業人數新增13萬人，遠高於市場預期的6.5萬人；失業率意外下降至4.3%，創下近半年新低。儘管過去一年就業數據遭大幅下修，但單月強勁反彈已有效打破「勞動力市場快速轉弱」的敘事，引發市場對聯儲局貨幣政策路徑的全面重估。

降息時點推遲至7月，3月概率近乎歸零

數據公布後，利率期貨市場迅速調整：掉期市場將首次降息時點從原預期的6月推遲至7月；CME聯儲觀察工具顯示，3月維持利率不變的概率升至94%以上，幾乎排除當月行動可能。此一轉向直接壓制美債價格，2年期國債收益率上行6.4個基點，10年期上漲約3個基點。

美股三大指數沖高回落，「舊經濟」板塊領漲

周三標普500指數基本持平，道瓊斯工業指數與納斯達克指數微跌收場。值得注意的是，等權重標普指數上漲0.2%，上漲個股近300檔，顯示市場廣度改善。能源、材料、必需消費品等傳統經濟板塊表現優於大盤，資金持續由高估值成長股流向具實體支撐的「真實經濟」與硬資產領域。

科技股承壓，AI顛覆擔憂蔓延至多個行業

大型科技股走弱拖累整體市場情緒。軟體類股首當其衝——軟體ETF單日下跌2.6%，分析指出SaaS板塊反彈行情或已終結；房地產服務股亦遭拋售，CBRE集團與Jones Lang LaSalle暴跌12%；此外，私募信貸、保險經紀、券商乃至金融中介領域均面臨AI替代擔憂擴散壓力。

半導體逆勢上揚，AI基礎設施鏈條獲資金青睞

費城半導體指數上漲2.3%，延續強勁表現。美光科技因HBM4產能釋放預期飆升10%，凸顯市場對AI硬體基礎設施確定性的重新聚焦。與之形成對比的是Robinhood，受財報不及預期拖累大跌近9%，反映散戶交易熱度明顯降溫。

匯市與商品市場反應分化

美元指數尾盤微漲0.08%，日圓則錄得三連漲，盤中一度升值逾1%；加密貨幣在「更高更久」利率預期打壓下持續疲軟。現貨黃金上漲1.3%，站穩5080美元上方；白銀衝高回落，全日仍漲逾4%。

油價短線波動，地緣與基本面雙重影響

受傳特朗普私下考慮退出《美墨加協定》消息刺激，原油盤中漲幅一度逾2%；但美國原油庫存大幅增加及本土產量反彈抑制漲勢，最終僅上漲約1%。

專家觀點：勞動力市場韌性增強，長停加息成共識

Brandywine Global的Kevin O'Neil指出：「雖然就業增長仍集中於醫療保健行業，但製造業已恢復正增長，展現出令人鼓舞的改善跡象。」

加拿大皇家銀行資本市場的Mike Reid則表示：「1月就業報告顯示美國勞動力市場持續改善。展望未來，這份數據進一步鞏固了我們此前判斷——聯儲局將於2026年長期暫停加息。」

周三美股三大指數沖高回落，標普基本持平，道指與納指微跌。AI顛覆擔憂持續發酵，軟體股ETF跌2.6%，房地產服務類股同步遭拋售，CBRE集團與Jones Lang LaSalle暴跌12%。

（SaaS股下挫，分析認為軟體股的反彈已經結束）

（房地產服務股重挫）

（半導體板塊上漲）

（美股基準股指日內走勢）