Tiger Research：單一平台整合全資產時代來臨？

關鍵要點

本報告由 Tiger Research 撰寫。資產類別邊界正快速消融：股票、加密貨幣與預測市場過去彼此獨立，如今單一平台整合多元資產已成不可逆趨勢。Robinhood 以實際營收數據驗證此模式；Polymarket 與 Kalshi 則同步邁向永續期貨交易，彰顯跨資產融合的共識正在形成。

預測市場的核心競爭力正轉向「抵押品利用率」：結果揭曉前，用戶抵押資產長期閒置。Polymarket 推出永續期貨，正是為活化這筆沉睡資本，將鎖定抵押品轉化為持續收益——此舉不僅提升用戶黏性，更強化平台經濟模型的可持續性。

傳統金融亦加速擁抱融合：Z 世代用戶自成長階段即同步接觸股票、加密資產與預測市場，對「分應用、分帳戶、分流程」的操作模式天然缺乏容忍度。隨著監管框架逐步開放，大型金融機構將陸續納入加密現貨交易與受規範之預測市場服務，一體化金融入口已非願景，而是進化必然。

2026 年 4 月 21 日，全球兩大預測市場龍頭 @Polymarket 和 @Kalshi 於同日宣布上線永續期貨交易功能。初期標的涵蓋比特幣（BTC）、黃金等大宗商品，以及英偉達（NVDA）等高流動性美股。雙方均明確表示，服務將於取得相關監管批准後正式開放。

為何是現在？「Robinhood 模式」的驗證與擴散

這一轉變並非突發奇想，而是「Robinhood 模式」經實證後的自然延伸。該模式核心在於：打破資產孤島，透過統一介面、統一帳戶、統一體驗，實現跨類別金融服務整合。

Robinhood 發跡於股票交易，2018 年首開先河引入加密貨幣交易，2025 年再將受監管預測市場納入平台——成為全球首個橫跨三類高活躍資產的主流券商。

數據印證其戰略有效性：2024 年第四季，加密交易收入躍升為 Robinhood 最大單一營收來源；儘管 2025 年第四季加密收入年減 38%，整體總收入仍維持穩定——缺口由期權、股票及預測市場收入精準填補。多元資產支撐的韌性結構已然確立。

Polymarket 與 Kalshi 則從相反路徑抵達同一終點：二者皆誕生於預測市場，今朝主動拓展至永續期貨領域。起點雖異，但方向高度一致。當 Robinhood 模式被市場與數據雙重驗證，傳統金融巨頭亦正評估複製與升級此架構的可能性。

簡單類比：金融版智慧型手機革命

就像智慧型手機整合相機、音樂播放器與導航系統，使攜帶多台專用設備成為歷史；金融服務也正經歷同等規模的整合浪潮。

經紀帳戶、加密交易所、預測市場平台，不再需要各自註冊、各自充值、各自管理。Robinhood 從股票起步，逐步疊加加密與預測功能；Polymarket 從預測出發，反向擴充期貨與資產類別。殊途同歸，指向同一目標：一個帳號、一次登入、全面資產管理。

Robinhood 模式的泛化：世代驅動的結構性變革

這場融合不只是產品策略，更是世代更迭所催生的結構性演進。Z 世代與 Alpha 世代用戶，從未經歷「只能買股票」或「只能玩加密」的封閉階段。對他們而言，金融操作理應如滑動螢幕般直覺、無縫且無界。

一如智慧型手機用戶無法想像為拍照、聽歌、查地圖分別購買三台裝置，新一代投資者亦難以接受為不同資產切換五種 App、記憶六套驗證流程。對「全資產一體化平台」的需求，將隨每一代人的成長而自然深化、剛性化。

在此脈絡下，Polymarket 與 Kalshi 具備獨特優勢：預測市場天生伴隨抵押資產鎖定，如何讓這筆資金「不閒置、不沉睡、不浪費」，已成為差異化競爭的關鍵戰場。

早在 2025 年 12 月 3 日，開發者即提出「PolyAave」概念——將 Polymarket 的結果代幣存入 Aave 流動性池以賺取利息，首度試驗預測市場資產與 DeFi 收益的橋接。本次永續期貨的推出，正是該邏輯的商業化升級：以原生協議方式，內建資本效率機制，而非依賴外部整合。

Polymarket 與 Kalshi 已率先起跑，但這場賽事遠未結束。隨著美國 CFTC、SEC 等監管機構對加密與預測市場的框架持續明晰，摩根士丹利、富國銀行等傳統金融巨頭，將不再僅止於觀望——它們將直接內建加密現貨交易能力，並審慎納入合規預測市場作為新型風險管理與參與工具。金融融合，已是進行式，而非未來式。