三兆美元Perp市場迎新玩家

4 月 21 日，Polymarket 與 Kalshi 同日宣布進軍永續合約市場。此舉看似巧合，實則為對同一外部威脅的同步戰略回應。

兩家平台分屬不同資本體系與用戶群：Polymarket 背靠 Peter Thiel 及矽谷風投，估值約 90 億美元；Kalshi 則於 2026 年 3 月完成新一輪融資，估值達 220 億美元，並持有美國商品期貨交易委員會（CFTC）核發的指定合約市場（DCM）牌照，且於 2026 年 3 月新增獲准開展保證金交易。儘管長期存在競爭關係，但面對 Hyperliquid 推出 HIP-4 協議——允許任何人於鏈上發行以預測事件為標的之永續合約（如大選結果、GDP 數據等）——雙方迅速採取一致行動。

合規優勢 × 原生用戶：雙平台的核心壁壘

Polymarket 於公告當日即上線永續合約，首批支援 BTC、NVDA 與黃金，提供最高 10 倍槓桿，目標客群為加密原生交易者，對永續合約操作熟悉，遷移成本低，直接對標 Coinbase 與 Hyperliquid。

Kalshi 則以「Timeless」為品牌名，於 4 月 27 日正式開放，深度整合 Robinhood 等主流券商渠道，鎖定習慣傳統金融產品的美國零售投資人。其 CFTC DCM 牌照與最新保證金交易許可，構成離岸交易所難以複製的合規護城河。

截至 2026 年 3 月，Kalshi 月成交額突破 104 億美元，較 2024 年 1 月（約 1 億美元）增長逾百倍；Polymarket 於同月達 80 億美元（The Block 數據），雙平台合計峰值（2026 年 2 月）達 168 億美元。龐大且持續增長的流動性基礎，正是其切入永續合約市場的最大底氣。

量級鴻溝：預測市場 vs 永續合約

2025 年全球預測市場總成交額僅約 502.5 億美元；相比之下，Binance 單一平台永續合約年成交額高達 25.09 兆美元，Bybit 為 9.43 兆美元，鏈上 DEX Hyperliquid 亦達 3 兆美元——三者合計約 37.5 兆美元，是預測市場規模的 750 倍。

更直觀的對比在於日均表現：Hyperliquid 日均成交約 82 億美元，幾乎等同 Kalshi 2026 年 3 月整月預測市場成交（104 億美元）的 80%；而 Kalshi 與 Polymarket 日均成交分別約 3.5 億與 2.7 億美元，合計不足 Hyperliquid 的 8%。

這不是預測市場不夠強，而是兩者目前根本不在同一量級賽道。Polymarket 與 Kalshi 的進場，並非意圖正面挑戰 Binance 或 Bybit，而是搶在 HIP-4 全面落地前，卡位「預測型永續合約」這一關鍵交叉點。

HIP-4 的威脅：預測市場的邊界正在瓦解

Hyperliquid 於 2025 年憑藉 3 兆美元成交額，成為鏈上最大永續合約 DEX，市占率一度逾 70%。而 HIP-4 提案，正將其影響力延伸至預測市場核心腹地：任何人均可於其協議上發行以選舉、賽事、宏觀數據為標的之永續合約。

換言之，原本由 Kalshi 與 Polymarket 主導的「事件驅動型交易」，正被 Hyperliquid 從底層協議層面重新定義與承接。若 HIP-4 流動性成功啟動，預測市場的獨佔性將大幅削弱。

然而，變數仍在：Hyperliquid 用戶多為鏈上加密原生交易者，對政治、經濟類預測事件的參與度，遠低於 Kalshi 的政策關注者或 Polymarket 的博弈型玩家。能否真正激活預測類合約的深度流動性，仍是未竟之問。

卡位已啟動：預測市場首次站上衍生品主舞台

4 月 21 日的雙平台同步官宣，不僅是一次產品發布，更是針對尚未完全落地的 HIP-4 所展開的關鍵卡位。雙方合計月成交逾 180 億美元，手握美國唯一合規槓桿衍生品牌照，且共同瞄準加密圈層之外的廣大美國零售用戶——這些條件，目前皆為 Hyperliquid 所欠缺。

至此，預測市場不再只是小眾資訊聚合工具；它正以合規永續合約為載體，首度與主流加密衍生品站在同一競技場。催生這一歷史節點的，正是一個尚在演進中的威脅：去中心化協議對傳統預測市場邊界的徹底重構。