華爾街欲將金融體系搬上區塊鏈

原文作者：Jason Rosenthal

原文編譯：AididiaoJP，Foresight News

華爾街已不再僅止於象徵性探索區塊鏈，而是正全面邁向鏈上遷移。

經歷多年觀望後，作為全球資本市場支柱的各類機構——包括證券交易所、清算所、電子交易平台——正陸續將核心業務轉移至區塊鏈之上。

這場變革，是自三十年前電子化交易興起以來，資本市場規模最大、影響最深遠的一次基礎設施升級。

然而，多數人恐怕要等到遷移完成之際，才真正意識到其已然發生。

為何是現在？速度正在重寫金融規則

所有加速擁抱鏈上技術的機構，皆基於同一信念：區塊鏈基礎設施將徹底提升資金流動效率。歷史早已證明，速度的躍升必然引發系統性變革。

回顧1990年代電子交易所崛起：在ECN（電子通訊網絡）與線上券商普及前，一筆交易需耗時數分鐘；報價以分數形式呈現，買賣價差寬闊；市場參與高度受限於地理位置與資金門檻。隨著基礎設施升級，價差大幅收窄，佣金從150美元降至9.95美元，再邁向零佣金時代；交易量爆炸式增長，個人投資者深度融入市場。進入21世紀後，市場面貌已與1990年代截然不同——不僅成本驟降，整體規模亦實現指數級擴張。

資產代幣化，正是將此邏輯延伸至全球金融體系全貌：實現7×24小時無間斷交易、T+0即時結算、跨國界無縫流通；將原本需百萬美元門檻的資產（如不動產、私募基金）碎片化拆分；使抵押品可實時調度使用，而非隔夜閒置。結果是：資金週轉率更高、參與主體更廣泛、市場總容量更龐大。

什麼是代幣化？代幣化資產，是指現實世界資產——例如美國國債、蘋果公司股票、不動產契約——在區塊鏈上以可程式化代幣形式記錄的數位表達。不同於傳統模式依賴單一時區內的中心化託管機構與數據庫追蹤所有權，代幣化資產原生存在於鏈上：可於全球任何地點、任何時間完成即時轉讓、程式化執行與最終結算。

它不是衍生品，而是真實資產本身，僅運行於更先進的底層基礎設施之上。

主流機構已全面啟動鏈上佈局

2025年12月，美國證券存託與清算公司（DTCC）正式取得美國證管會（SEC）出具的「不採取行動函」（No-Action Letter），獲准於經核准的區塊鏈上開展現實世界資產代幣化業務。DTCC於2024年處理交易總額達3.7兆美元；並計劃於2026年上半年推出針對美國國債的生產級代幣化服務。

2026年1月19日，紐約證券交易所（NYSE）宣布推出全新平台，支援美國股票與ETF的24小時鏈上交易與即時結算——涵蓋碎股交易、T+0結算及穩定幣融資功能；並與紐約梅隆銀行（BNY Mellon）及花旗銀行合作，為洲際交易所（ICE）旗下清算所提供代幣化存款支持。全球最具標誌性的證券交易所，已明確踏上鏈上之路。

2025年8月，Tradeweb完成首筆完全基於區塊鏈、以USDC融資、針對美國國債的即時交易——該筆交易於星期六執行，遠離傳統結算窗口；參與方包括美國銀行、城堡證券（Castle Securities）、DTCC與Virtu Financial。其業務範疇持續擴展，目前已涵蓋跨境結算與盤中（intraday）結算。納斯達克亦於2025年9月向SEC提交自身規則修正案提案。

這些舉措已非孤立實驗，而是一場具備明確節奏與協同效應的整體遷移。

舊體系的隱形成本，正成為新基建的契機

推動鏈上轉型的第二股關鍵力量，在於現行金融體系長期累積的結構性摩擦與隱性成本。

以一筆典型證券交易為例：投資人需向券商支付買賣價差；機構客戶須承擔主券商融資費用；交易所與過戶代理收取手續費；託管機構收取保管費；DTCC於清算、淨額計算與最終結算各環節均計費。即便美國於2024年正式實施T+1結算（歷經數十年改革），資金仍須隔夜鎖定——這對所有參與方而言，構成一種根植於架構的「結構性成本」。

智慧合約與原子結算技術，可將上述冗長中介環節壓縮為單一、不可分割的即時動作。今日，交易雙方可於鏈上瞬間完成訂單執行與最終結算，無需任何第三方背書或延遲確認。

舊有體系中的租金提取（rent extraction）不會消失……只會重新分配。換言之，既有機構的利潤空間，正是新創團隊構建下一代基礎設施的最大機會所在。

最後，監管明確性終於到位——這是機構全面擁抱區塊鏈的關鍵前提。若當前進程持續，擬議中的《CLARITY法案》對傳統金融的影響，預期將如同《GENIUS法案》之於穩定幣發展所產生的催化效應。

大型機構長期期待的制度保障，已近在咫尺。那麼，對建設者而言，這意味著什麼？

基礎設施升級，催生全新產品與服務賽道

全球金融基礎設施向鏈上遷移，將激發一整代新型金融產品與服務的需求。

行動最迅速的老牌機構，並非你的競爭對手，而是你最重要的早期客戶。DTCC不會自行開發中間件，NYSE不會打造合規工具，Tradeweb也不會構建跨境分銷層。

它們正致力鋪設一條受監管、符合機構級標準的底層基礎設施；而創業者，則負責在其之上構建一切應用層——從資產發行平台、跨鏈結算路由、機構級錢包，到合規KYC/AML引擎、稅務自動化模組與風險管理儀表板。

這與1990年代的演進路徑高度一致：交易所未曾創立ETRADE，也未開發彭博終端，更未打造定義下一個時代的訂單管理系統（OMS）或主券商平台（Prime Brokerage）。所有這些改變，皆由洞察趨勢的創業者主導完成。

更多參與者加入、更快資金週轉、更低交易摩擦。

更充裕的流動性、更廣闊的市場空間。

歷史早已清晰揭示這場變革的終極方向。

構建代幣化金融市場基礎設施的黃金窗口，已然開啟。