幣安罕見發文整頓做市商

原創 | Odaily 星球日報（@OdailyChina）

作者｜jk

北京時間 3 月 25 日，幣安（Binance）發布官方部落格文章，明確規範加密市場做市商行為，劃定六大風險紅線與四項項目方合規禁令。儘管全文未直接提及「主動做市商」（Active Market Maker）一詞，但業內普遍解讀為針對近期泛濫的操盤式代幣運營模式所發出的嚴正警示。

幣安定義「健康做市」：流動性 ≠ 操控價格

文章開宗明義指出：做市商的核心職能是「透過持續掛出買賣單，平衡訂單簿、維持流動性、穩定價格並支持有序交易」——無論是中心化交易所的限價訂單簿，或去中心化 AMM 流動性池，做市商皆為市場基礎設施。關鍵在於：其行為須真實反映供需，而非扭曲價格信號。

六大高風險信號：主動做市常見違規特徵

• 代幣出售節奏異常：提前、過量或頻繁拋售，顯示激勵機制失衡或內部管控失效；
• 單邊交易傾向：長期僅掛賣單、缺乏對應買單，加劇下跌壓力，背離雙邊流動性本質；
• 跨平台協調拋售：同一批代幣同步注入多間交易所並集中拋售，超出正常再平衡範疇，屬協同分發行為；
• 成交量與價格脫鉤：高成交量下價格僵滯不動，極可能為刷量造假，非真實交易需求；
• 淺訂單簿引發劇烈波動：流動性薄弱時，小額交易即可大幅推升或壓低價格，易被操控；
• 活躍交易 vs. 虛假深度：表面交易熱絡，但訂單簿深度極淺，反映活動缺乏真實市場支撐。

對項目方四大強制禁令

幣安明確要求項目方必須遵守以下原則：

• 禁止導致價格異常下跌的「大規模砸盤」行為；
• 禁止與做市商約定「利潤分成」或「保本收益」等變相對賭安排；
• 禁止與第三方協同操縱價格、流動性或市場情緒；
• 代幣借貸協議須清晰載明代幣用途，不得隱匿實際流向。

「主動做市商」模式為實際打擊目標

所謂「主動做市商」，實為近年山寨幣市場常見的代幣運營手法：項目方將大量代幣無抵押借予做市商，後者透過拉升價格吸引散戶跟進，再逐步出貨套現，並按比例與項目方分潤。此模式高度吻合上述六大風險特徵——跨平台協調拋售、單邊賣壓主導、代幣借貸用途不透明、出售節奏明顯偏離官方釋放計畫。

尤其文中明確禁止「利潤分成」及要求「借貸用途透明化」，業內視之為對該模式的精準切割。近期多檔代幣出現的異常漲跌與鏈上歸集行為，已觸發交易所層級的監管警覺。

SIREN 事件成關鍵導火索？

3 月 22 日，SIREN 價格短線突破 2 USDT，24 小時暴漲 131%。鏈上分析師余燼揭露：前 54 大持有地址中，扣除銷毀錢包與幣安 Web3 錢包後，其餘 52 個地址極可能由同一實體控制——共持有 6.44 億枚 SIREN（佔總供應量 88.5%），市值達 14.4 億美元。

Siren 的價格走勢。資料來源：Coingecko

近九成流通籌碼集中於單一實體，早已遠超合理做市需求。該控盤方同時掌控現貨與期貨頭寸，藉由雙軌操作實現一個半月內 30 倍漲幅。跡象指向 DWF Labs——其公開錢包曾轉移 300 萬枚 SIREN，隔日即發生 66.5% 代幣密集歸集。

3 月 24 日，SIREN 單日暴跌 59.38%，價格腰斬至 1.01 美元，市值蒸發逾半；至 3 月 25 日雖反彈至 2.4 美元，但追高散戶已成典型接盤者。

幣安亮出執行底線：黑名單 + 公開舉報管道

文章結尾強調：「將對任何違規行為採取迅速且果斷措施，包括將違規做市商列入黑名單」，並附上專用舉報郵箱，開放用戶與項目方提交線索。

對向來以商業中立形象示人的幣安而言，此舉實屬罕見。結合市場由牛轉熊的節奏與近期異常行情，此公告不僅是風險提示，更是行業紅線的正式確立。後續執法力度與覆蓋範圍，將成為觀察重點。

平衡難題：打擊操縱 vs. 保障流動性

值得關注的是，若全面限制做市商主動干預，部分低市值代幣恐面臨「零波動」困境——缺乏做市支援，連基本價格發現機制都難以運作，市場活躍度亦將同步萎縮。如何在遏制操縱、維護公平與保留必要流動性之間取得穩健平衡，仍是加密生態尚未解出的關鍵命題。