Kraken獲美聯儲主帳戶，加密業夙願成真

原文作者：Oluwapelumi Adejumo

原文編譯：Chopper，Foresight News

Kraken 跨越加密行業長期以來的一道關鍵監管門檻：正式直連美國聯邦儲備系統（Fed）核心支付基礎設施。

2025 年 3 月 4 日，Kraken 宣布其在懷俄明州註冊的銀行——Kraken Financial——已獲准開立美聯儲主帳戶（Master Account）。這意味著該行可直接透過 Fedwire 資金轉帳系統與 FedNow 即時支付系統完成美元結算，無需再經由合作銀行中轉。

美聯儲證實，Kraken Financial 以「第三類機構」（Tier 3 Institution）身分獲批，取得一項用途受限、初始期限為一年的主帳戶資格。此帳戶不具備傳統主帳戶的全部權限與福利，屬政策導向的受控試點。

此次批准不僅是 Kraken 的里程碑，更是美國支付體系現代化進程中的關鍵實證——它首次驗證了「將結算接入權與廣義公共安全網分離」這一新治理模式的可行性。

與此同步，美聯儲正加速推進「支付帳戶」（Payment Account）原型框架的落地。堪薩斯城聯儲主席 Jeff Schmid 強調：「支付格局正快速演進，但美國支付系統的完整性與穩定性，始終是我們的首要使命。」

一場政策轉向的先行實驗

數十年來，美聯儲主帳戶一直是央行貨幣結算的終極入口——具備最終性、不可撤銷性，僅開放予大型金融機構。其准入資格被視為美國金融體系中最核心的監管特權之一。

然而，隨著懷俄明州特殊目的存託機構（SPDI）、金融科技專營銀行等新型持牌主體湧現，監管層不得不重新審視：非傳統機構是否應直連 Fed？若可行，權限邊界何在？

美聯儲的回應並非全面開放，而是選擇「窄幅准入」路徑。2025 年 12 月，其就「支付帳戶」原型公開徵求意見——這是一種功能高度限定的帳戶類型：

• 僅支援 Fedwire 與 FedNow 結算，排除 FedACH 等批量處理渠道；
• 不計付利息，不開放貼現窗口（Discount Window），亦不提供日內信貸（Intraday Credit）；
• 內建透支防護機制，並設定隔夜餘額上限：5 億美元或總資產 10%（取低者）；
• 所有操作須符合即時風險監控與合規審查要求。

此設計清晰反映監管核心目標：在保障結算效率的同時，嚴格限制非傳統機構接觸央行安全網的深度與廣度。

美聯儲理事 Christopher Waller 明確表示，簡化版「支付帳戶」預計於 2026 年底前正式推出。這標誌著 Fed 正致力於實現支付基礎設施升級，同時避免重蹈影子銀行風險擴散之覆轍。

Kraken 的主帳戶雖冠以「主」名，但其實質更接近一項受控政策實驗：一年期、有限用途、強監管背書——這正是當前美聯儲「穩步試點、系統演進」思路的精準落地。

為何加密公司極度重視直接結算能力？

當前絕大多數加密企業仍高度依賴少數合作銀行作為美元支付入口。此結構存在根本性脆弱點：一旦合作銀行因監管壓力、風險偏好調整或內部政策收緊而縮減加密業務敞口，即便用戶需求旺盛，交易所與穩定幣發行方也可能瞬間喪失關鍵支付通道。

此類事件已在行業內反覆上演，尤其在監管風暴或銀行流動性承壓時期。結果是：大量加密企業至今仍無法自主掌控最基礎的法幣流轉環節。

直連 Fed 可大幅降低此類外部依賴。對 Kraken 而言，這意味著：

• 美元支付速度更快、執行更穩定、延遲與失敗率顯著下降；
• 消除中轉銀行帶來的操作摩擦與合規不確定性；
• 真正實現法幣與加密資產的「原子級結算」（Atomic Settlement）；
• 整合機構級現金管理與數位資產託管，並在完全受監管框架下開發可程式化金融產品。

Kraken 聯合執行長 Arjun Sethi 指出：「這就是加密基礎設施成長為核心金融基礎設施後的真實樣貌。」

對全行業而言，此舉可能催生新的分化格局：

• 具備銀行級治理、合規與監督能力的公司，有機會將支付技術棧內化，掌握更多自主權；
• 未達標者則持續受制於美國加密銀行業瓶頸，難以突破中間商依賴；
• 值得注意的是，監管合規本身正成為競爭優勢——Kraken 正是憑藉懷俄明州 SPDI 牌照獲批，該牌照要求 100% 法幣準備金、禁止放貸客戶存款，從源頭降低期限錯配與擠兌風險，大幅提升監管接受度。

未來三種可能發展路徑

美聯儲已明確表示，「支付帳戶」原型不會放寬法定准入標準。因此，普通金融科技公司突然全面直連央行的場景幾乎不可能出現。更現實的走向有三：

• 孤例路徑： Kraken 成為封閉式測試案例，Fed 將嚴密觀察其風險控制與系統運作成效，並基於政治或監管考量謹慎延緩甚至暫停後續批准；
• 小規模擴展路徑： 少數符合高標準的加密託管銀行、信託銀行或專注支付的狹義金融機構，在滿足類銀行治理與合規前提下，陸續獲得類似資格，逐步緩解合作銀行瓶頸，但門檻仍極高；
• 標準化落地路徑： 若 Fed 於 2026 年按計劃正式推出「支付帳戶」，「僅用於支付」的准入層將成為常態選項，但仍僅限於通過最嚴格合規審查的機構。

行業最應關注的關鍵問題

下一階段的核心焦點，不再是「能否获批」，而是「如何運作」與「能否複製」。

對 Kraken 而言，首要考驗包括：一年期帳戶能否順利續期？其實際使用範圍是否會進一步明確契合「僅限支付」框架，抑或出現超額延伸？

對整個行業而言，關鍵在於此模式是否具備可複製性。若其他 SPDI、特許信託機構或專營支付機構亦陸續獲批類似資格，便意味著 Fed 正從個案審查邁向系統性制度建設。

這正是 Kraken 此次獲批的深遠意義所在：它不僅是一家加密交易所邁向美元體系中心的企業里程碑，更是一場關於美國未來支付准入設計的實地政策實驗。

若運作順暢且完全符合監管預期，將有力支持「允許一小類受嚴格監管、專注支付的機構更直接接入美聯儲」的治理方向；若出現風險事件或合規瑕疵，則可能強化「央行准入必須綁定傳統銀行體系」的保守立場。

無論結果如何，加密產業多年來爭論的抽象命題——「去中心化資產能否融入中心化金融基建」——如今已不再停留於理論辯論，而是在美國支付系統核心內部，接受真實、嚴苛且不可逆轉的實戰檢驗。