揭密Jane Street：華爾街最神祕賺錢機器

1 次或許是巧合，3 次或許是運氣，那麼第 10 次呢？

2025 年下半年起，多位關注比特幣走勢的交易員在推特（X）上發現一項異常規律：自去年中以來，幾乎每日美國東部時間上午 10 點（即美股開盤、市場情緒最活躍之際），比特幣分時圖總會出現一次乾淨利落的下跌——精準抹去此前漲幅，且幅度與時機高度一致。

此觀察迅速引發共鳴。推文發布後，評論區湧現大量類似回應：「我也注意到了」、「已持續數月」、「這絕非巧合」。

財經媒體 ZeroHedge 更於去年 7 月起連續發推，直指幕後主導者為比特幣現貨 ETF 最主要做市商之一——Jane Street。據披露，該機構在每日 10 點刻意壓低價格後悄然吸籌，目前持有 BlackRock 推出的比特幣 ETF（IBIT）逾 25 億美元倉位。

這一現象已被市場暱稱為「Jane 10 點砸盤策略」（Jane’s 10 AM Dump）。而近期再度引爆全球討論的導火線，正是 Terraform Labs 破產管理人所提呈的一紙訴訟。

一名實習生，撬動四十億美元帝國

近日，Terraform Labs 破產管理人正式向美國紐約南區聯邦法院遞交民事起訴書，被告包括 Jane Street、其聯合創辦人 Robert Granieri，以及兩名交易員 Bryce Pratt 與 Michael Huang。

Jane Street 是華爾街極度低調的量化巨頭：從不接受媒體採訪、不公開財報、不宣揚盈利，長期隱於公眾視野之外。但在金融圈內部，它被譽為「人均利潤冠絕華爾街」的傳奇機構，年營收達數百億美元，招聘競爭激烈程度堪比頂尖科技公司。

本起訴的核心指控簡明清晰：在 2022 年 UST（TerraUSD）崩盤前夕，Jane Street 利用來自 Terraform 內部的非公開資訊，提前完成全面清倉，在整個 Terra 生態 400 億美元市值灰飛煙滅前全身而退。

而這條關鍵資訊鏈的起點，正是一名曾於 Terraform 擔任實習生的年輕人——Bryce Pratt。

Bryce Pratt 離職後加入 Jane Street，表面看似普通職業轉換；但起訴書第 29 至 31 頁卻以整整三頁篇幅詳述其角色，原因在於：他並未真正離開 Terraform。

他建立了一個私密 Telegram 群組，成員涵蓋 Terraform 的軟體工程師與業務發展主管，群名直白命名為「Bryce's Secret」（Bryce 的秘密）。

根據文件描述，該群組功能明確——持續將 Terraform 內部未公開訊息輸送至 Jane Street。此外，Bryce 更主動牽線，將 Terraform 的業務發展主管引薦給 Jane Street 的 DeFi 部門主管，雙方以「探討戰略投資合作」為名定期閉門溝通。

換言之，這條管道，已成為 Jane Street 獲取重大非公開資訊的穩定後門。

Jane Street 與 Terraform：一段被掩蓋的合作史

雙方關係，遠早於 Bryce 的群聊。

回溯至 2021 年 5 月，UST 首次脫錨之際。當時 Terra 生態陷入恐慌，Terraform Labs 緊急聯絡多家機構交易商進行場外流動性支援——Jane Street 即為其中關鍵合作方之一。

起訴書指出，Terraform 曾向 Jane Street 提供大額 UST 與 Luna 交易額度，部分階段更給予折扣或結構性激勵，以換取其於危機時刻出手托市。這些協議從未對外披露。

換言之，雙方關係自始即非單純市場交易，而是具備合約約束力的利益綁定。當一家機構既簽署秘密協議，又掌握對方未公開營運數據，其任何交易行為，皆難以擺脫「內幕交易」的法律質疑。

時間來到 2022 年初。表面上，Terra 生態如日中天：Luna Foundation Guard（LFG）成立，持有價值約 55 億美元 Luna 儲備，另購入 30 億美元其他資產；Anchor 協議存款規模屢創新高。然而暗流早已湧動：Anchor 存款增速放緩、UST 對錨定機制依賴加劇、LFG 儲備消耗速度加快——這些跡象僅少數知情者掌握，而 Jane Street 正是其中之一。

十分鐘：四十億美元帝國崩塌前的最後窗口

2022 年 5 月 7 日，美國東部時間下午 5 點 44 分。

Terraform 從 Curve 3pool（專用於美元穩定幣互換的流動性池）悄然撤出 1.5 億枚 UST。全程無公告、無預警、無聲明。

不到十分鐘後，一個被鏈上分析師標記為與 Jane Street 相關的錢包，從同一池中提取 8,500 萬枚 UST。

起訴書進一步指出：在 UST 明顯脫錨、市場尚未公開恐慌前，Jane Street 關聯地址已完成系統性風險清退——大規模減持 UST、調整相關倉位，將對 Terra 生態的淨曝險壓至最低。儘管部分金額遭司法遮蔽（通常意味商業機密或證據尚未公開），但鏈上資金流向軌跡已足夠清晰。

與此同時，Terraform 與 LFG 正在反向操作：

• 5 月 7 日：Terraform 買入逾 2.5 億枚 UST；
• 5 月 8 日：再買入逾 2 億枚 UST；
• 其後數日：累計買入逾 19 億枚 UST 及逾 9,000 萬枚 Luna；
• LFG 於 5 月 16 日前，UST 持倉由約 70 萬枚飆升至逾 18 億枚，Luna 持倉由 170 萬枚增至逾 2.22 億枚。

鏈上數據分析公司 Nansen 於 5 月 27 日發布報告《鏈上取證：揭開 TerraUSD 去錨定的神秘面紗》，雖未直接點名 Jane Street，但詳列多個關鍵參與錢包，其中一個後續被多方交叉驗證為 Jane Street 關聯地址。報告結論僅兩點：
一、這些資金異動發生於市場明顯恐慌之前；
二、其操作時點與公眾可見崩盤時序存在顯著時間差。

疑似 Jane Street 關聯地址提取 8,500 萬枚 TerraUSD

起訴書另提及：5 月 7 日交易完成後，Jane Street 據稱繼續利用 Jump Trading 所提供之機密資訊擴大交易獲益。Jump Trading 曾與 Terraform 秘密簽署托市協議，最終於崩盤中獲利數十億美元。

印度監管重罰：同套手法，跨市場複製

有趣的是，自 Terra 訴訟公開後，比特幣市場「10 點砸盤」現象已悄然消失——這反而強化了「Jane 10 點砸盤策略」的可信度。

地球另一端，印度證券交易委員會（SEBI）早已對 Jane Street 形成獨立判斷。

SEBI 發布長達 105 頁的臨時命令，對 Jane Street 開出 484.3 億盧比（約 5.7 億美元）罰單——創下印度監管史上最高紀錄。其調查結論，與 Terra 案指控呈現驚人相似性：

SEBI 指控 Jane Street 在印度市場執行一套精密設計的「拉高出貨」（Pump and Dump）策略：

• 首先，在流動性薄弱的現貨與期貨市場，透過大額方向性買單人為操縱 BANK NIFTY 指數；
• 待指數拉升至目標位置後，立即於高流動性期權市場執行反向操作，收割跟風散戶；
• 最後系統性拋售前期建倉之現貨部位，令指數回落，使散戶期權歸零，自身反向頭寸則大幅增值。

SEBI 引述具體案例：2024 年 1 月 17 日，Jane Street 在短短 8 分鐘內建立約 6,700 萬美元多頭部位，交易量為市場第二大參與者的三倍以上，單憑此筆買單即推動指數上漲逾 1%。

監管措辭毫不留情，直指其行為屬「以交易影響價格，而非以價格指導交易」，構成「蓄意、精心策劃且惡意之陰謀與詭計」，唯一目的即誤導市場，尤其針對龐大而經驗不足的散戶群體。

低調巨頭，負面敘事日益密集

Jane Street 長期以「低調」為核心敘事：拒絕媒體訪問、不炫示盈利、不參與公共辯論。它靠量化與做市積累驚人財富，在圈內近乎神話。每年校招薪酬水平，足以撼動整條華爾街應屆生擇業版圖。

但某個時間點之後，關於它的故事開始變質：

• Terra Luna 案：被控利用內幕資訊提前撤離，在 Terraform 與 LFG 投入數十億美元救市之際全身而退；
• 印度市場：遭 SEBI 認定為系統性操縱現貨與衍生品價格，收割散戶；
• FTX 崩潰：Alameda Research 核心團隊大量源自 Jane Street，SBF 公認其市場思維框架奠基於此；
• 員工管控：以積極起訴離職員工聞名，維權力度華爾街罕見；
• 地緣爭議：早年有調查報導將 Jane Street 與南蘇丹政變相關武器採購資金鏈掛鉤（細節至今未明）。

市場不是童話。資訊即權力，資訊即階層。

Jane Street 的「前科」，可能遠超外界想像；其近年聲譽，亦確實承受前所未有的壓力。

儘管本案尚無最終判決，但一家機構若同時深陷多起高關注度負面事件，本身即為強烈信號——它提醒所有市場參與者：在追求效率與流動性的背後，透明與制衡，永遠不可缺席。