RWA週報｜穩定幣市值下滑，白宮再議收益

原創 | Odaily 星球日報（@OdailyChina）

作者 | Ethan（@ethanzhang_web3）

RWA 市場最新動態：總值穩增、結構輪動、商品領漲

根據 rwa.xyz 數據面板，截至 2026 年 2 月 10 日，鏈上現實世界資產（RWA）總價值（Distributed Asset Value）達 241.4 億美元，較 2 月 3 日的 239.6 億美元增長 0.75%（+1.8 億美元），延續穩健上行趨勢。更具指標意義的「代表性資產總值」（Represented Asset Value）由 1994.2 億美元大幅回升至 3541.4 億美元，單周激增 1547.2 億美元，基本修復此前因統計口徑調整導致的階段性回落。

用戶參與度持續擴張：資產持有者總數增至 84.22 萬人（+1.17 萬人，+1.41%）；穩定幣持有者亦升至 2.2789 億人（+316 萬人），顯示真實生態滲透力穩步提升。儘管穩定幣總市值微調至 2967.9 億美元（-4.3%，-133.6 億美元），但規模仍居歷史高位，反映資金流動性偏好未發生根本轉向。

資產結構分析：美債重返歷史高位，商品與私人信貸成增量主力

美國國債作為 RWA 核心錨定資產，規模升至 99 億美元（+3 億美元），重回歷史高位區間；商品類資產躍升至 53 億美元（+5 億美元），為本周貢獻最大增量；私人信貸溫和擴張至 28 億美元（+1 億美元）。機構另類基金小幅回落至 22 億美元（-1 億美元）。

風險資產方面：公司債與非美政府債務維持在 16 億美元與 9.37 億美元附近；公開股權微幅修復至 9.383 億美元（+580 萬美元）；私募股權則進一步收斂至 3.137 億美元（-840 萬美元），凸顯市場對流動性低、周期長資產的配置仍持謹慎態度。

核心趨勢總結：穩步擴張 × 結構輪動 × 商品持續領漲

整體而言，RWA 市場呈現「總量穩增、結構分化、資金再配置」特徵。鏈上分佈資產與用戶雙重增長，驗證真實採用率提升；商品與私人信貸持續吸納增量資金，美債配置回歸強勁，而私募股權及部分機構類資產持續承壓——反映當前市場風險偏好處於「溫和抬升、理性克制」的平衡區間。

全球監管與政策進展：中美港三地框架加速明晰

中國：八部門聯合發文，明確 RWA 分類監管路徑
財新網報導指出，中國已正式確立境內資產赴境外發行 RWA 的監管框架，落實「相同業務、相同風險、相同規則」原則：外債類 RWA 歸國家發改委監管；股權類與資產證券化類 RWA 歸中國證監會監管；境外募集資金匯回由國家外匯管理局監管；其他形式 RWA 則由證監會會同相關部門依職責分工監管。

香港：穩定幣牌照審核進入尾聲，提示跨境合規風險
北京商報引述業內消息指出，香港穩定幣發牌制度審核工作即將完成。同時提醒投資者須高度關注內地與香港監管差異，遠離無牌穩定幣產品；參與持牌業務須嚴格遵守內地外匯管理與跨境交易規定，警惕炒作誘導的非理性投資行為。

美國：加密市場結構法案或於 5 月底前落地
白宮顧問 Patrick Witt 及前眾議院金融服務委員會主席 Patrick McHenry 於 Ondo Summit 表示，全面性加密市場結構法案有望於 2026 年 5 月 25 日前提交總統簽署。目前雙方已在禁止虛假宣傳等議題達成共識，主要分歧集中於「中心化交易所是否可支付閒置穩定幣收益」；DeFi 被明確定位為立法核心，其去中心化特性被視為效率與透明度基石。參議院預計於 4 月復活節前啟動行動。

重點項目與戰略合作動態

Tether 加碼代幣化黃金：斥資 1.5 億美元入股 Gold.com
穩定幣發行方 Tether 宣布以 1.5 億美元收購 Gold.com 約 12% 股權，推動 XAUT（Tether 黃金代幣）接入其基礎設施，並探索以 USDT 及新推美國合規穩定幣 USAT 直接購買實物黃金。當前代幣化黃金市場規模已突破 50 億美元，XAUT 占比逾 60%。Tether 同步投資 Anchorage Digital，加速 USAT 在美合規進程。

Pharos Network 啟動千萬美元 RealFi 孵化計畫
由螞蟻集團前高管理與工程師打造的 RealFi Layer 1 區塊鏈 Pharos Network，正式推出「Native to Pharos」建設者孵化計畫，規模逾 1000 萬美元，聚焦 RWA、DeFi 及基礎設施交叉領域。Hack VC、Draper Dragon、Lightspeed Faction 及 Centrifuge 等機構參與支持，首輪招募將於香港啟動。

Startale × SBI Holdings 推出專注 RWA 的亞洲證券 Layer 1：Strium
Startale Group 與日本金融巨頭 SBI Holdings 共同宣布 Strium Network——一個專注於代幣化證券與 RWA 交易的 Layer 1 平台。目標是構建亞洲鏈上證券市場交易層基礎設施，支援 24/7 現貨與衍生品交易。目前 PoC 已就緒，測試網預計 2026 年內上線，並將深度整合 SBI 生態客戶資源。

ETHZilla 推出航空發動機現金流代幣 Eurus Aero Token I
納斯達克上市公司 ETHZilla（ETHZ）宣布發行 ERC-20 代幣 Eurus Aero Token I，將兩台已租予「美國領先航空公司」的商用飛機發動機之月度租金與使用費現金流代幣化。持有人每月獲鏈上分配，標誌其從以太坊儲備策略全面轉向 RWA 代幣化實踐。此前已完成 95 筆住房貸款資產代幣化試點。

Vitalik Buterin：算法穩定幣才是真正的 DeFi
Vitalik 於 X 發文強調，優質 ETH 抵押型算法穩定幣若能透過超額抵押與多元資產配置緩解單一 RWA 失效風險，即具備真正 DeFi 的抗脆弱特質。他呼籲行業逐步脫離美元計價，邁向多元化指數錨定，並明確指出「將 USDC 存入 Aave」不屬於此範疇。

Kyle Samani：以太坊在 RWA 領域無明顯優勢，Solana 更具領先性
離開 Multicoin Capital 後，Kyle Samani 明確表示「不會回歸」，並指出以太坊除穩定幣外，在 RWA 領域缺乏結構性優勢；相較之下，Solana 在支付、應用生態與 DePIN 等關鍵場景已建立顯著領先地位。

熱門 RWA 專案更新

Ondo Finance（ONDO）：邁向合規全球化

Ondo Finance 是專注於結構化金融產品與 RWA 代幣化的去中心化協議，核心提供代幣化美債等固定收益資產，以 ONDO 代幣治理，支援跨鏈操作。

最新動態：
● 2 月 7 日，彭博 ETF 分析師 Eric Balchunas 表示，21Shares 正申請發行 Ondo ETF；
● 2 月 3 日，Ondo Global Markets 已向美國證交會（SEC）秘密提交註冊聲明，未來將提供符合 SEC 標準的發行人級資訊披露。

MSX（STONKS）：鏈上美股交易成本腰斬

MSX 是社區驅動的 RWA 專案，透過與富達（Fidelity）合作實現美股 1:1 實物託管與代幣鑄造，支援 AAPL.M、MSFT.M 等股票代幣於 Base 鏈上 24/7 交易，全流程由智能合約執行。

最新動態：
● RWA 現貨交易費率調整為「單邊收取」：買入維持 0.3%，賣出降為 0%，完整交易環節成本實質降低 50%；
● 發布《錨定時代窗口，共築鏈上美股新生態》2025 年度復盤報告。

延伸閱讀

《RWA 周報系列》
《Kyle Samani 的退圈，另有隱情？》
《Web3 律師解讀：8 部門新規落地，RWA 監管路徑正式明晰》