幣安仍是宇宙第一大交易所嗎？
原創｜Odaily 星球日報（@OdailyChina）
作者｜Azuma（@azuma_eth）、Mandy（@mandywangETH）
長期以來，幣安被廣泛視為加密世界「宇宙第一大所」，但近期一系列市場動態正悄然撼動這一固有認知。儘管其公鏈、生態系統、錢包與風險投資版圖仍構成當今最具影響力的加密超級平台，真正值得重新審視的核心問題是：在交易所最本質的戰場——交易本身，尤其是高流動性、高手續費、主導價格中樞的永續合約市場，幣安是否依然穩坐第一？它是否仍具備難以撼動的絕對優勢？而在創新引領力上，是否有新興力量已實現超越？
提出此問，並非源於單一短期數據波動，而是基於近期連續浮現的多項關鍵跡象——看似微小，卻共同指向幣安市場地位的結構性鬆動。
合約交易流水遭遇實質性挑戰
近期波動行情中，Hyperliquid 的 24 小時爆倉金額已反超幣安。根據 Coinglass 數據（截至 2 月 2 日 14:00），Hyperliquid 爆倉達 1.93 億美元，幣安為 1.46 億美元。
Odaily 註：需留意幣安 API 存在每秒最多一次的數據推送限制，第三方平台抓取或有延遲；但實際觀察顯示，愈來愈多高淨值用戶正轉向 Hyperliquid 開倉交易。包括「麻吉大哥」、「1011 內幕巨鯨」、「CZ 對手盤」、「14 連勝巨鯨」、James Wynn、AguilaTrades、Gambler@qwatio 及 Low-Stack Degen 等知名交易者，均已活躍於該平台。無論如何評價其策略，「賭狗在哪，流水就在哪」——而流水，正是交易所的生命線。
此一轉變背後，關鍵在於 鏈上可驗證性帶來的信任升級：Hyperliquid 的所有訂單簿、成交、清算與結算均於鏈上執行，天然具備透明、公平與不可篡改優勢。反觀部分 CEX 曾出現的「黑箱清算」爭議——例如某知名項目創辦人於非幣安平台遭遇定點爆倉、損失逾億美元，卻始終未能獲取內部訂單匹配與清算詳情——更凸顯鏈上執行模式的現實價值。
主流幣種流動性局部反超
第二項關鍵跡象來自流動性結構變化。上周，Hyperliquid 創辦人 Jeff 於 X 發布 BTC 永續合約訂單簿對比圖（左為幣安，右為 Hyperliquid），直觀顯示：Hyperliquid 的買賣價差更窄、掛單深度更厚。
Jeff 更明確宣稱：「Hyperliquid 已成為全球流動性最佳的加密資產價格發現平台。」
進一步檢視 ETH、SOL 等主流代幣的即時訂單簿，亦可確認 Hyperliquid 在多數核心標的上的流動性表現已不遜於甚至局部優於幣安。這不僅是量的競爭，更是價格發現效率與市場參與者信心的雙重體現。
新資產上線節奏相對保守
過去一年，幣安在「正式上幣」策略明顯趨於謹慎，將大量早期測試窗口移交至 Binance Alpha。然而 Alpha 上線項目整體表現參差，且隨中文 Meme 熱潮興起，其重心進一步向 BSC 生態傾斜。10.11 事件後，關於幣安上幣機制透明度與公平性的討論持續發酵，亦促使業界反思其項目篩選邏輯。
值得注意的是，Solana 聯創 Anatoly Yakovenko（toly）近期於 X 批評幣安後遭 CZ 取關；在此之前，市場已出現明顯跡象：Solana 生態項目正逐步將首發與定價權轉向 Bybit 等平台。這預示著，幣安未來在新項目話語權上的壟斷力，恐難再如往昔堅不可摧。
更重要的是，在加密原生資產持續低迷背景下，股票代幣、貴金屬、指數及大宗商品等傳統金融資產，已成行業共識的新突破口。但在這條關鍵賽道上，幣安進度明顯落後於 Hyperliquid、Bitget、Gate 及 Bybit 等競爭對手。
雖於上周一上線首檔美股合約 TSLA（特斯拉），繼而推出 INTC（英特爾）與 HOOD（Robinhood），但 Gate 與 Bitget 已率先覆蓋更廣泛傳統資產類別——從美股、歐股到黃金、白銀，再到納斯達克指數與原油期貨，搶佔潛在用戶心智。
與之相比，Hyperliquid 凭藉 HIP-3 開放架構，已上線 OpenAI、Anthropic 等 Pre-IPO 股票，並圍繞此類資產累積龐大交易量——近期傳統資產一度佔據其總交易量近半壁江山。
什麼正在改變？
綜合上述跡象，尚無法斷言「幣安王座已失」。它仍是全球最重要的流動性樞紐。但真正值得警惕的，並非短期份額被誰超越，而是：幣安正於自身最核心的交易陣地上，面臨前所未有的結構性挑戰。
它正在失去的，不是市占率，而是「定義交易所本質」的話語權。
長久以來，幣安之所以是「宇宙第一大所」，不僅因流動性最大，更因行業默認：價格在哪裡產生、主流資金在哪裡成交、新資產該先去哪家交易所試水——答案永遠是幣安。
但當高淨值用戶日益將「可驗證、可追溯、公平執行」置於手續費與品牌光環之上；當價格發現逐漸由中心化撮合轉向鏈上協作；當新資產的實驗場，從封閉後台遷移至公開、開放、可程式化配置的市場機制——幣安面對的，已不再是同類型對手的跟進式競爭，而是可能重塑整個行業範式的顛覆性力量。
本文雖聚焦於合約、流動性與資產擴展等具體維度，其深層命題實則指向交易所這一物種的根本價值：價格從哪裡產生？信任由誰背書？
或許，幣安該重新丈量自身護城河的深度了。
