韓國九年禁令解除 泡菜溢價2.0重燃？

原文作者：Zen，PANews

韓國加密市場迎重大轉機：機構投資禁令擬解除

韓國金融服務委員會（FSC）正計劃解除自2017年起實施的企業加密貨幣投資禁令，標誌著該國數位資產監管政策的重大轉向。根據韓媒報導，FSC已於1月6日政府與民間工作小組會議中提出相關指引草案，擬允許上市公司及專業投資者參與加密資產交易。

此舉被視為延續FSC在2024年2月公布的「推進虛擬資產市場計畫」，並進一步細化執行方向。新規將允許依據《資本市場法》註冊的約3,500家專業法人機構每年以不超過淨資產5%的金額投資加密貨幣，且僅限市值排名前20的主流幣種，如比特幣、ETH等。

聚焦流動性與風險控管，交易機制設多重防線

為維護市場穩定，新規明確限制可投資範圍，並由韓國五大加密交易所組成的DAXA聯盟每半年公布一次排名作為依據。至於美元掛鉤穩定幣（如USDT）是否納入，目前仍在討論階段。

在交易執行方面，大額訂單須拆分為多筆小單逐步成交，並設定單筆規模上限，同時加強異常交易監測，以降低價格衝擊與操縱風險。此套機制旨在確保機構資金有序入市，避免市場劇烈波動。

九年禁令終鬆綁，重塑市場結構

自2017年以來，因應「泡菜溢價」、ICO亂象及反洗錢考量，韓國禁止法人機構參與加密交易，導致市場長期由散戶主導，機構資金外流至海外市場。此一限制使韓國錯失全球加密機構化浪潮，形成畸形市場結構。

隨著全球金融機構對數位資產參與度提升，韓國政府亦調整戰略，在《2026經濟成長戰略》中正式納入數位資產發展藍圖。繼先前允許非營利組織與交易所出售持幣後，此次開放企業投資，成為推動本土數位金融轉型的重要一步。

潛在資金流入可觀，本土生態有望提振

若新規順利於2026年初公布並於年底實施，預計將釋放數十兆韓元（逾百億美元）的潛在資金流入。以Naver為例，其帳面權益達27兆韓元，理論上可購入約1萬枚比特幣，大幅增強市場流動性與深度。

此外，企業獲准持有加密資產，將間接帶動區塊鏈初創企業、數位資產託管、風投等周邊產業發展。Cointelegraph分析指出，未來可能催生企業級數位資產財庫（Digital Asset Treasury, DAT），促進跨國合作，提升韓國作為亞洲加密金融中心的地位。

DAT敘事遇冷，挑戰與機遇並存

儘管前景看好，但DAT策略在韓國能否成功仍面臨考驗。僅5%的投資上限限制了配置空間，且多數企業尚未建立相關管理機制。加上近年多數持有加密資產的公司因幣價與股價雙跌而虧損，使DAT敘事已降溫至冰點。

更關鍵的是，隨著全球多國推出比特幣現貨ETF，投資人可透過合規管道便捷參與，無需依賴企業持幣帶來的溢價效應。韓國本身也在推動比特幣現貨ETF，最快有望於2024年底上市，進一步削弱DAT吸引力。

另值得注意的是，韓國股市熱度持續攀升，KOSPI指數於1月14日盤中首次突破4,700點，創歷史新高。半導體、AI、造船、國防等基本面穩健的板塊吸走大量資金，相比之下，DAT缺乏足夠競爭力。

總體而言，韓國監管鬆綁釋出積極信號，顯示其重返全球加密舞台的決心。未來一年，隨著指引細則落地與法規完善，企業實際投資行為值得密切關注。然而對產業而言，唯有創造新敘事、重獲投資者信任，才能真正迎來下一波成長動能。