2026最大交易主題：特朗普背水一戰

原文作者：許超

原文來源：華爾街見聞

2026年全球市場的五大關鍵轉變

進入2026年，全球宏觀市場正經歷深層次的範式轉移。資深分析師David Woo指出，面對中期選舉的巨大壓力，特朗普政府已將政策重心全面轉向「可負擔性」議題，這不僅重塑能源與黃金的資產定價邏輯，更標誌著戰後國際秩序的實質性終結。

政治生存驅動經濟決策

2026年的核心背景是美國中期選舉。儘管特朗普在2025年主導了市場走勢，但其支持率僅維持在40%左右，較歷史平均水平低約20個百分點。若共和黨失去國會多數席位，第二任期將面臨無休止的彈劾與法律訴訟風險。因此，白宮已確立「不惜一切代價」的策略方針。 幕僚長蘇西·懷爾斯（Susie Wiles）明確表示，2026年的競選力度將等同於總統大選年。此政治生存壓力直接影響經濟與外交政策，其中最關鍵的抓手便是壓低生活成本，特別是汽油價格。

能源戰略：以地緣手段壓低油價

為贏得「可負擔性」辯論，特朗普政府最快且最有效的工具是掌控能源供應。近期對委內瑞拉的行動並非出於意識形態，而是為了取得該國佔全球18%探明儲量的石油資源，藉此增加供給、打壓國際油價。 目標是在9月至10月前，將美國汽油價格降至每加侖2.25美元的心理關口。這一舉措將對原油市場造成劇烈衝擊，David Woo預測，布蘭特原油價格可能在今年底跌至40至50美元區間。 OPEC將成為最大輸家，其定價權力被嚴重削弱；而作為石油進口國的日本、印度等則將受惠於低成本能源。

財政刺激再啟：關稅退稅計劃

除了壓低油價，另一項潛在重大政策是發放「關稅退稅」現金支票。Woo預估，有65%的機率特朗普將在選前推出新一輪財政刺激，利用去年累積的高額關稅收入，向年收入低於7.5萬美元的民眾每人發放2,000美元。 為確保法案通過，此計畫可能與民主黨關注的《平價醫療法案》（Obamacare）補貼延期綁定，並透過和解程序規避參議院阻撓。此舉旨在將關稅戰的消費者受害者轉化為受益者，實現國內政治與地緣經濟的雙贏。 此類針對中低收入群體的定向刺激，搭配低油價帶來的可支配所得提升，有望提振大眾消費，利好民生必需品零售商（Consumer Staples），並可能逆轉當前「K型復甦」的結構——即僅富人受惠的局面。

國際秩序崩解與黃金牛市來臨

美國為控制能源價格所採取的單邊行動，向世界釋放出一個明確信號：基於規則的國際秩序已經終結。當全球最強大國家選擇依賴實力而非制度行事，小國的安全保障與經濟穩定基礎隨之瓦解。 這項轉變對資產配置產生深遠影響：

• 做空新興市場股票：在缺乏集體安全機制的新現實下，小型經濟體的地緣風險溢價上升，傳統「趨同交易」邏輯失效。
• 做多國防工業：各國將被迫增加軍費開支以應對不確定性，國防板塊迎來長期結構性機會。
• 做多黃金：隨著美國放棄擔任國際秩序的仁慈守護者，美元作為儲備貨幣的信用基礎受到侵蝕。即使美元未崩盤，黃金仍具備逾10%的上漲空間，成為對沖混亂世界的首選資產。

最大風險：美股與AI泡沫破裂

儘管民生政策試圖挽回民心，但股市仍是特朗普政權的阿基里斯腱。目前美股估值已逼近互聯網泡沫時期水準，且資本利得稅是聯邦稅收增長的重要來源。一旦股市下跌20%-30%，不僅觸發經濟衰退，還將導致財政赤字急劇惡化。 當前最大隱憂在於AI泡沫的破裂。華爾街普遍預期2026年AI相關資本支出將再增50%，但模型競爭加劇、硬體瓶頸與報酬遞減問題正使共識變得脆弱。若科技巨頭如微軟（Microsoft）財報顯示成長放緩，且散戶停止逢低承接，市場或迎來劇烈修正，進而威脅連任前景。