育碧股價跳水 與騰訊合作惹禍

育碧股票評級遭下調至「賣出」 分析機構點名管理與股權結構隱憂

國際金融分析機構Seeking Alpha近日將育碧（Ubisoft）的股票評級下調至「賣出」，主要原因在於公司目前營運面臨高度不確定性，且長期未見改善。該機構指出，育碧新建立的組織架構過於複雜，未能有效提升運營效率，反而加劇內部管理困境。

聯合CEO模式與騰訊合作引發治理危機

Seeking Alpha分析師特別指出，育碧推行的「聯合首席執行官」管理模式，加上與騰訊建立深度合作關係，已對少數股東權益造成稀釋。同時，新設部門在決策與協調上屢屢受阻，管理層面陷入混亂。

作為公司重組的一環，育碧明確了《刺客教條》（Assassin's Creed）、《絕命闖關》（Far Cry）及《虹彩六號》（Rainbow Six）等核心IP的戰略地位，並成立Vantage Studios專責相關開發工作。值得注意的是，騰訊持有該工作室25%股權，進一步加深其在育碧內部的話語權。

新戰略潛力受肯定 執行風險與利益衝突成隱患

儘管業界普遍認同Vantage Studios具備重振經典系列的實力，但專家仍提出兩大擔憂：一是新策略在實際執行過程中存在高風險，成效難以預料；二是騰訊與育碧之間可能存在利益分歧，影響決策獨立性，進而提高公司復甦難度。

分析師進一步強調，過去育碧雖處於動盪時期，仍能憑藉新項目推出與低估股價吸引投資人回流。然而現今因聯合管理體制以及高層家族成員介入經營，導致公司治理透明度下降，組織內耗加劇。

股權結構削弱投資吸引力

最終報告結論指出，即便Vantage Studios有潛力開發高品質作品並提升盈利能力，但受制於現行股權結構與騰訊日益增強的影響力，育碧股票相較於同業競爭者，對投資者的吸引力已明顯降低。